A greek speculator's journal

Japan's war on Yen savers: "We're smoking them out. They're running."

2007-01-18T22:18:00.000+02:00

Those "famous words" by GWB in the aftermath of 9/11 "war on terror", describe quite well, I think, the "war on savers"; a war waged by the Japanese government against Yen savers, i.e. primarily their own subjects, the Japanese households.

It's easy to observe that all confetti paper currencies (dollar, euro, yen etc) asymptotically trend towards their intrinsic value, i.e. zero, over time (due to monetary inflation, i.e. printing of paper money by Central Banks).

Yet nowhere among the developed countries has this national currency debasement been more acute than in Japan during the last few years, as the Yen reached 20+ year lows on a trade-weighted basis in 4Q2006 and depreciated even more sharply lately.

Anyone who reads even just the headlines of the financial media, is impossible not to take notice of the daily headlines about the "weak Yen", the comments during several past G7 meetins, the constant protests of US carmakers since 2004 and the concerns of European governments. Meanwhile the US government is seemingly indifferent to the subject, citing that "free markets" are at work.

WSJ wrote: "In Europe, there is widespread suspicion that Japan is using interest rates to keep its currency weak and to make its exports relatively less expensive." Well, one doesn't have to be Sherlock Holmes to notice that Japanese MoF are the architects of the weak Yen policy, since Japanese MoF and ruling party politicians have openly interfered, even threatened to take away BoJ's supposed independance last year, to prevent BoJ from lifting interest rates from their abnormal levels of zero or 0.25% more recently. Last time was less than a month ago and despite the pressure 3 of 9 BoJ members voted for a rate hike.

Japanese politicians have spared no dirty tricks to "legitimise" their policy and "handcuffing" BoJ, a recent one was in Aug-2006 the recalculation of the Japanese consumer price index (CPI) to include new goods in a consumer's core basket -a change that happens once every half decade- added 34 items to the Japanese consumer price index whose prices on balance were falling, and removed 48 goods and services that were becoming more expensive, led to a reduction by half a percentage point off the official inflation stats with the stroke of a pen. And all this is happening in a period of unprecedented commodity price inflation, typically tripling prices in energy, metals etc.

A bit of history: In the 1.5yr before March-2004, Japan's MoF in an unprecedented move to stem the Yen's rise over USD/JPY 100, printed (in the usual way "out of thin air"; also called "counterfeit money" by "sound money" proponents) the largest amount of money ever printed during peacetime by any government in the world: several TRILLIONS of Yen and used them to intervene in the currency markets to buy over $250 BILLION US dollars, to keep the Yen from rising. Effectively borrowed money from the Japanese taxpayers and financed a huge bet. These were political decisions and one can only speculate on the real motives of Japan's MoF, from subsidizing its exports to paying its dues to US/"Don Corleone" for military protection.

Anyway, thanks to this insatiable demand by "official players" to accumulate US government debt, the US could finance the budget deficit without raising interest rates and the Bush Administration could have tax cuts, finance several wars and Americans still feel no compunction to save a penny or conserve oil imports from the Middle East.

So what is the deal about Yen trashing policy pursued by Japanese government? The orwelian Ministries of Truth apparently spin Yen debasement as a "good thing".

Well, first effectively it's a wage/salary CUT for Japanese workers, unless they get an offsetting raise in nominal values, which the numbers show they're not. Which is why the Japanese companies report record profits. Supposedly such a wage-cut would bolster employment, but unemployment is already at 5yr lows. Despite Japanese corporate sector record profits and low unemployment numbers, wages aren't rising. This is also evident in the stagnant domestic consumer consumption trends in Japan. High-quality / luxury goods producers in Europe have noticed a significant decline of sales in Japan. Cynic mode on: I guess this is part of the "substitutions" used to produce artificially low inflation, e.g. replace steak with dogfood.

It's also a form of confiscation of Japanese savers' money, as households traditionally keep most (over 50%) of their life's savings in Yen denominated cash and checking accounts (unlike e.g. Americans which have some stockmarket exposure). This type of confiscation seems gentler than e.g. the Japanese government sending out squads and forcing Japanese savers to surrender their Yen savings at gunpoint: "your money or your life". Japan's national debt is among the biggest of developed economies, but it's held mostly by Japanese citizens only 5% is held by foreigners -unlike e.g. US which is mostly held by foreigners- and through Yen debasement they're partially defaulting on this debt.

One would assume that countries with foreign creditors (e.g. US) would be much more eager to defraud them via currency debasement, than Japan its own people, but apparently it's vice versa. Anyway, trashing the Yen is the policy of the Japanese people's elected officials and one can view it as their own "internal affair".

I can understand China's "cheap yuan" policy, subsidizing Chinese exporters and move of jobs into mainland China, because in fact it is a "technology/knowhow transfer". US businesses are moving US jobs offshore and transfer knowhow, in return for China buying enough US IOUs to allow the US consumer to continue spending. Even if eventually US (partially or fully) defaults on its debt held by China and China loses e.g. $300bn of its $1trln forex reserves, it'll still be way ahead overall.

I've read arguments that Japan is a "dying country" of increasingly elderly population vs the more buoyant US etc and that in fact by exchanging Yen for Dollars and loaning to the US (Japan's forex reserves are now worth close to $900Billion and are almost exclusively in USD) it's like making an insurance policy for its future. I don't find this point of view convincing and afterall, and even if it were, there is no guarrantee whatsoever IMHO that the US will ever pay back this loan.

What is really disturbing, is that Japan's zero interest rate AND Japan MoF "guarranteed" steadily downdrifting Yen policies offer a perfect environment of profits for "carry trades" and are the source of "liquidity" spilling all over the world, producing all sorts of distortions in the world's financial markets, shrinking risk premiums, security mispricing and causing serial "asset bubbles", including rampant commodity price inflation. These conditions, again, benefit very very few people.

I do realise that Japan's MoF wants BoJ to keep interest rates low, to minimize the cost of servicing its own national debt, but by any standards it's at an abnormally low of 0.25%. In addition, it's the real and not nominal interest rates which should matter and Japan could reduce the trashing of Yen by discouraging speculative carry trades by judiciously liquidating some of the massive $900bn forex reserves it accumulated during the 2003-2004 intervention era (at a big profit mind you).

On the other hand, letting the Yen get trashed and forcing Japanese savers to flee to "safer heavens" like USTreasuries and European bonds, provides "natural buyers" and makes it easier for the leveraged specs to "at the margin" support the US debt market. This is very convenient for the US administration, which is why -despite calls from US carmakers and Congress- Paulson didn't join the Europeans at G7, to ask Japan to stop trashing the Yen.

In conclusion, I can find no credible evidence that Japan's policy of trashing the Yen to the extreme extent that it has, offer many economic benefits to the average Japanese citizen, whose standard of living has clearly declined over the last few years. In addition, it just fuels distortions around the world, which affect us all.

We live in strange times indeed.

Some reading material:
FT to Japan: Take some profits, please
The Central Banks' war on savers by Gary North (Nov-2002)
The Sordid Truth About Inflation
PPI Hedonic Adjustments
Japan's Fuzzy Math and European Scare Tactics

Natural gas trading at a price equivalent to oil at $35 per barrel

2006-07-06T02:20:00.000+03:00

Just in case anybody missed it, today crude oil price made new all-time highs (intraday) to $75.4/barrel, up 1.8% (note: as shown in the graph taken from US DoE, commercial crude oil inventories are at the highest level in a decade and much higher than average for this time of year; combined with government SPR they're at highest level ever of over 1 billion barrels).

On the other hand, natural gas price is down -6% today and down -65% since Dec-2005 making fresh 1.5 YEAR LOWS. Nat.Gas also belongs to the energy complex and its price is historically correlated with crude oil (correspondingly to their respective energy content; a barrel of oil has about six times the energy content of a thousand cubic feet of natural gas). Although they're not perfect substitutes, they're used interchangeably esp. in industry.

In both cases of nat.gas and crude oil, the storage facilities are almost FULL and supply comfortably covers demand. In the case of nat.gas this pressures price downward, whereas oil -having IMO a BROKEN pricing system, as I've explained in detail in prior posts, see Oil to $386.57 per barrel! and Oil price - the marginal barrel- price keeps going up and up due to financial inflows for "paper barrels" in the futures exchanges of NYMEX and ICE, when producers like Saudi Arabia and Iran can't find buyers for their real "wet barrels" of oil.

And crude oil producers resort to actually cutting production e.g. Saudi Arabia cut production by -400,000 barrels/day (from the 9.5Mbpd level of the past 2yr downto 9.1Mbpd) in Apr-06 citing lack of buyers and Iran leased 2 more VLCC supertankers a few weeks ago, for a total of 9, to use them to store 18 million barrels while looking for buyers. (explained in detail and citing sources in prior posts)

Natural gas is now trading at a price equivalent to oil at $35/barrel (instead of $75/barrel it's right now)

Last weekend Saudi Oil Minister gave an interview in a French newspaper. Here is an extract from the Reuters story:

Naimi said Saudi Arabia had always worked on market stability "in the interest of consumer countries, producer states and in the interest of the world economy in general".

"There is no doubt that the initiatives taken by my country and by other oil producers, within or without OPEC, will sooner or later return stability to the market," Naimi said.

Naimi said since the beginning of his career in the oil sector, he had never seen as many disagreements and agitation, noting this could partially be explained by a short-term rise in oil prices and "rumours about an assumed exhaustion, limits in excess production capacities and effects on the environment".

"It is preferable to us, government officials, business men and intellectuals, to be realistic, to avoid resorting to intimidation or exaggeration despite what this might accomplish in terms of attention and short-term political advantages."

Further reading:
Explanation of price discovery in oil markets (2000)
Crop Circles in the Desert: The Strange Controversy over Saudi Oil Production M. C. Lynch, International Research Center for Energy and Economic Development, Occasional Paper, 40, 2006.
Lynch's papers

Oil price - The Marginal Barrel

2006-06-29T01:36:00.000+03:00

Following up my previous article Oil to $386.57 per barrel! posted a couple of weeks ago (please read it first, if you haven't already, to understand / complement this article), I am going to re-iterate why I believe oil today (and during the past several years) is a cornered market, with a broken price setting mechanism, as the price-setting futures "paper barrels" are increasingly detached from supply/demand of physical "wet barrels".

I'll also discuss the seeming "paradox" where oil producers like Saudi Arabia, Iran and several others claim since several months that they can't find buyers for all their real "wet barrels" of oil anymore, or OPEC calling the oil market "oversupplied and over-priced" since 2005, yet at the same time oil prices continuing to surge upwards week after week.

Let's start by reviewing again and try to make sense out of some recent (June-2006) statements by oil producers, suggesting that the real "wet barrel" oil market is awash in oil, with no buyers.

A few weeks ago Ali Naimi (Saudi Arabia Oil Minister) in Wall Street Journal said Saudi Arabia (#1 exporter) had to cut its daily oil production by -400,000 barrels/day to 9.1 million barrels/day down from the level of 9.5 million barrels/day of the past 2yr, because it can find NO BUYERS for it:

In an interview after a meeting here of the Organization of Petroleum Exporting Countries, Ali Naimi said other cartel members are having trouble finding buyers for all the crude they are producing...
"It's not just heavy oil. Even light oil is having problems" finding buyers, Mr. Naimi said, referring to premium grades of crude known as light crude that are highly prized by refiners because they have high gasoline yields.
But he ruled out the idea of Saudi Arabia discounting its oil to sell more barrels. "We will not leave money on the table" for others, Mr. Naimi said.
Saudi Arabia prices its oil according to a formula that takes into account prevailing prices on futures markets and on refinery margins.

Reuters reported yesterday:

Saudi cut shows record oil defies market logic
Wed Jun 28, 2006 11:58am ET167

LONDON (Reuters) - Oil power Saudi Arabia has offered the most compelling proof yet that record high prices are divorced from the realities of supply and demand.

The world's biggest crude exporter dared to make a huge cut in its production through the second quarter but growing demand for oil was still satisfied.

From July 2004 to March 2006 the kingdom had been pumping well in excess of 9 million barrels per day, in part to keep the world's top two consumers the United States and China supplied.

In that time global oil stocks have risen to their highest in 20 years and U.S. stocks are at an 8-year high -- persuasive evidence that inventories have become a more reliable indicator of whether producers are pumping too much or too little.

According to the International Energy Agency, adviser to the West on energy, OECD countries had enough crude oil in reserve in March to keep their refineries running for 25.9 days -- well above the norm. Crude oil stocks have risen further since then.

"There is absolutely no relationship between price and supply and demand," Saudi Oil Minister Ali Al-Naimi noted. He told pan-Arab newspaper Al Hayat in early June that crude oil was worth no more than $50 a barrel based on fundamentals.

He has repeatedly said the oil price is determined by the multi-billion dollar market that brings together oil companies, traders, investment and hedge funds.

Iran also can't find buyers for its real "wet barrel" oil anymore and is storing it (as per latest issue of OGJ Jun-2006):

Iran just leased 2 more VLCCs (Very Large Crude Carriers, supertankers used for shipping oil) for oil storage, claiming lack of demand for its heavy, sour crude. With now 9 VLCCs, have storage capacity for 18.3 million barrels.

Similar stories come out from other oil producers also, confirming the physical "real wet barrel" oil market is awash in oil, in a glut. There are people (usually belonging to the "peak oil imminent" camp), who dismiss this information, claiming that oil producers are simply LYING and that dropping production is because of declining fields (oil wells are drying up), "confirmed" on the (seemingly logical) basis that surging price suggests so.

Let's take a closer look:

Price is set by "paper barrel" trading

oil prices are set by "paper barrel" (futures contracts) trading in futures exchanges

The 2 types of oil traded in NYMEX and ICE represent a very small % of world's daily oil production, yet are used as "benchmarks" off which other oil types are priced

Marginal barrel controls the price for all
Another key concept in the oil market is that "the marginal barrel" - the last few percentage points of supply that can make the difference between shortage and comfort. This "marginal barrel" effectively determines the price for all the other barrels.

Huge investor demand for commodities
A 3rd concept to understand is that since the implementation of massive re-flationary (i.e. inflationary) policies by the world's central banks (US Fed, ECB, Bank of Japan etc), a massive "Flucht in die Sachwerte" (flight to tangible assets, which the governments can't produce out of thin air like paper money - dollars, Euros, Yen) is underway. "Investors" ("speculators") have allocated huge, unprecedented amounts of money to "passive" (long-only) commodity index funds (estimated to $70bn in 2005, up from $8bn in 2001) and even more in "active" (hedge funds, investment bank prop trading desks).

These inflows have caused the entire asset class of commodities to spike up in price -typically three fold (3x)- since 2003, a subject I'll cover with many charts in another article.

As world's central banks have been tightening "liquidity", commodity markets have fallen considerably in price, usually -10% to -30%. As have stock markets to a smaller extent.

Yet crude oil, being the sole exception of all commodities, is hovering near all time highs in price, despite oil producers being unable to find buyers for all their oil as documented earlier. In my opinion, it's the result of a cornered market and broken pricing system:

As long as -due to small spare world production capacity for THOSE PARTICULAR CRUDE OIL TYPES, i.e. light sweet crude oil- used in futures, investors who control/"hoard" the "marginal barrels" of the oil type (LSC) used for physical delivery in futures (LSC already being a small % of total world oil production) set the price. So the price is determined in a bull/bear struggle between "paper barrel" investors, just like it would happen for a paper stock in the stockmarket. Regardless of the supply/demand fundamentals of the physical oil market.

The method to balance supply/demand between physical and futures, would be arbitrage, which is practically impossible, as explained in my previous article.

Furthermore, unlike a classic stockmarket game between bulls and bears, where bulls can drive price of a stock to the moon, but they still need a "bigger fool" to sell to; instead in the case of oil, there is "forced" buying by the consumers-victims who need it.

Under these circumstances, this "shortage" of light sweet crude oil used in futures markets and holding price high can practically persist indefinately, while the actual needs are comfortably met by other oil types.

Conclusion:
If the world had a spare production capacity for light sweet crude oil of 10-15Mbpd, then it would probably have been harder to corner the oil market, by controlling the marginal barrels of LSC and drive it to current stratosperic highs of 70+/bar.

Yet the ACTUAL "real wet barrel market" needs for oil have been quite comfortably met during the last 4 years. Oil price would probably have remained at much lower levels ($30s), had there not been driven up by "investor" control of the few "marginal barrels" since 2003 (I'm pretty certain BigOil offered a helping hand).

We're currently in a vicious circle, as we've got a lot of speculative money or hedge-fund money or other kinds of investors coming into oil, thinking they're on a roll now and that oil prices will forever increase. And in a sense, this tends to fulfill the prophecy, as long as the money keeps coming in.

The current situation results in a financial bleeding of ~$500-$600bn/year from oil consuming nations into the hands of oil producers (at current prices of $70+ the bill is going to be even higher). An unprecedented wealth transfer, during which BigOil and WallStreet act as profiteers.

If by now you’re not outraged, you haven't been paying attention.

Proposed solution:
Under the current circumstances, the quickest way to break the vicious circle would be to go to country-to-country contracts. This should have been pursued in 2005, when oil producers claimed to still have a $22-$28/bar price target. Once it was apparent that 60+ oil didn't drag the world economy into an immediate recession, producers upped thir target to $50-$55/bar in late 2006.

Further reading:
Oil to $386.57 per barrel!
About the price of oil series of posts by myself

References for further reading:
Explanation of price discovery in oil markets Y2000
The Danger of Speculation in oil by Mike Norman for FOX Fan Central
LaRouche: Bankrupt Speculators With $25 Per Barrel Oil
The real problems with $50 oil By Henry C K Liu
Speculators hijack oil market The Times, 12-Sep-2004
OPEC: World awash in oil (6-Mar-2006)
Saudi Arabia: Oil market 'oversupplied, over-priced' (1-Jun-2006)
How hedge funds, traders, and Big Oil are really driving gas prices Fortune, 18-May-2006
State of the Oil and Gas Industry by Saudi Aramco CEO Abdallah Jum'ah: "At Saudi Aramco's present production levels, that means we will have well over a century's worth of oil to produce."
Leo Drollas, the deputy director and chief economist of London's Center for Global Energy Studies: "So we've got a huge influx of money into commodity-tracking indices, and a large part of those indices of course refer to oil. ... investors coming into oil, thinking they're on a roll now and that oil prices will forever increase. And in a sense, this tends to fulfill the prophecy, as long as the money keeps coming in."

Full-text of WSJ article 5-Jun-2006

Saudis Cite Market Forces For Lower Crude Output

Kingdom Denies Any Effort To Curb Global Oil Supply; Stores Are Near Capacity

By BHUSHAN BAHREE
June 5, 2006; Page A3

CARACAS, Venezuela -- Saudi Arabia's oil minister confirmed that his country's massive crude-oil output has declined in recent months, but he attributed the trend to a drop in demand and denied the kingdom is aiming to limit supply.

In an interview after a meeting here of the Organization of Petroleum Exporting Countries, Ali Naimi said other cartel members are having trouble finding buyers for all the crude they are producing, at a time when global stores are near full and many refiners have closed facilities for routine maintenance. One Saudi official said an estimated three million barrels a day of refining capacity is out of action and unable to process crude, at a time when the world is using some 84 million barrels a day of oil products like gasoline and jet fuel.

"It's not just heavy oil. Even light oil is having problems" finding buyers, Mr. Naimi said, referring to premium grades of crude known as light crude that are highly prized by refiners because they have high gasoline yields.

Asked if the kingdom was easing up on supply because of concern about the buildup of inventories in the U.S. and other importing countries, Mr. Naimi rejected such a motive, replying: "At $70 a barrel?" Mr. Naimi suggested that producers will sell all the oil they can at such high prices.

The implication of Mr. Naimi's remarks is that Saudi Arabia would again open its oil spigots when buyers ask for more oil. For the past two years, the Saudis say, their policy has been to sell as much oil as buyers want, to the limit of the kingdom's production capacity.

U.S. benchmark crude for July delivery settled at $72.33 a barrel, up $1.99, on the New York Mercantile Exchange Friday. So far in 2006, crude oil is up $11.29 a barrel, or 18%, and the price has more than doubled since the end of 2003 due to rising global demand and supply constraints.

The Saudi minister said the kingdom's oil output fell to 9.1 million barrels a day in April, the most recent figures available. Saudi output averaged nearly 9.5 million barrels a day in the first quarter, according to data compiled by the International Energy Agency.

The Saudi oil czar shrugged off concerns about large inventories, a trend that some in OPEC have cited as warranting a cutback in production. Mr. Naimi said producers must focus not only on stockpiles but also on spare oil-pumping capacity world-wide. Because there is little extra oil that exporters can produce, oil held in inventories can act as a cushion against supply disruptions.

But he ruled out the idea of Saudi Arabia discounting its oil to sell more barrels. "We will not leave money on the table" for others, Mr. Naimi said.

Saudi Arabia prices its oil according to a formula that takes into account prevailing prices on futures markets and on refinery margins -- or the difference between the price of crude and the price of crude-based fuels -- in different regions. It adjusts prices monthly for America, Europe and Asia. Many other exporting countries follow the kingdom's lead. OPEC's members assert that by basing prices on futures markets and on refining margins, they in effect let markets set the price of their oil.

With prices near a nominal high -- though still shy of highs reached in the early 1980s when adjusted for inflation -- OPEC's ministers on Thursday brushed aside a proposal by Venezuela to trim output and decided to maintain current output quotas totaling 28 million barrels a day, excluding Iraq.

OPEC and industry officials say the cartel's output is currently below that. In part that is because of supply shortfalls in Nigeria, whose production has been hobbled by political violence. But cartel officials say the production shortfall is also because Saudi Arabia and others in the cartel are encountering problems selling oil. Buyers have cut back purchases from other exporters, including Iran and the United Arab Emirates.

Iran's response has been to keep pumping oil and storing it, some of it in tankers, while it looks for buyers on the spot market. Some industry estimates put the oil Iran has stored in the past six weeks or so at more than 20 million barrels.

A senior Iranian oil official attending the OPEC meeting confirmed that his country, OPEC's second-largest oil producer after Saudi Arabia, was having trouble selling heavy oil and was storing it. But he didn't specify the volumes involved.

In contrast, Saudi Arabia has reduced output to match demand for its crude. Saudi Arabia sells oil exclusively under long-term contracts with buyers that have some latitude in deciding how much crude to take every month at the prices specified by the kingdom. "We don't sell on the spot market," Mr. Naimi said.

Oil to $386.57 per barrel!

2006-06-09T21:57:00.000+03:00

Executive Summary: The run-up in oil prices despite a glut in physical market (for "wet barrels"), is due to too much money ("investors", "speculators") flowing into the derivatives markets of NYMEX and ICE to buy "paper barrels" and the concurrent lack of meaningful arbitrage to balance supply and demand between the two markets (spot and derivatives).

Oil to $386.57 per barrel!

Yes, you read correctly, price oil at USD $386.57 per barrel. Why? Because that's the price of GOOG (Google Inc) stock. "But... what does Google's stock price have to do with oil price? There is no connection." you'll ask. Correct.

But then again, the way oil price is set today, we might as well randomly pick some financial instrument like Google stock to use for pricing oil! Afterall, for several years (since 1988), the price of oil is set by "paper barrel" trading in the derivatives markets, but these markets increasingly have NO connection whatsoever with the supply/demand picture in the market of physical oil market of real "wet barrels".

Since the late 1980s, there are two distinct markets for oil: an illiquid spot market (for real "wet barrels") and 2 liquid derivatives markets (for so-called "paper barrels" of oil) at NYMEX and ICE (more). Theoretically, "wet barrel" and "paper barrel" prices should all be tied together by arbitrage, as it happens in most commodity and stock index futures markets, but apparently not in the oil market. This probably happens due to the fact that the types of crude oil traded in derivatives (West Texas Intermediate and UK Brent) represent a very small % of world's daily oil production, which prevents meaningful arbitrage. Leading to broken price discovery mechanism, as oil price keeps going up and at the same time oil producers can't find buyers for all their oil (including light sweet crude, not sour). The run-up in oil prices is NOT an indication of shortages in the physical market, but a financial phenomenon.

Record inflows

Background: For the past few years, untold billions are flowing into active and passive (long-only) commodity funds, which invest in them in contracts ("paper barrels") of oil in the derivatives markets. Commodity indices -used by passive funds- are heavily weighted towards energy (e.g. in Goldman's GSCI commodity index the weight of energy is ~75% - source)

(Note that the chart above doesn't even include the assets of hedge funds or proprietary trading of major investment banks)

The reasons for money flowing into commodities (as an asset class) are pretty obvious:

to front-run developing countries' (China/India/etc) needs, i.e. "buy today what China will want to buy tomorrow"
to escape ongoing fiat currency (USD, EUR, Yen etc) depreciation (the same reason why gold/silver etc went sky high). Oil and metals like copper can be better alternatives than gold and silver, because of the almost price insensitive, inelastic demand (you *will* find someone to buy it from you), let alone better tax treatment.
"liquidity" (due to cheap borrowing rates and money printing) sloshing in the system
and to follow the trend, herd behaviour after a mature 4yr old bull market.

Let's look at the facts

Despite media propaganda, let's look once more at the FACTS:

Supply.
The physical ("wet barrel") market is awash in oil. Saudi Arabia, the world's top exporter, had to cut production from 9.5Mbpd level of the past 2 years down to 9.1Mbpd (-400,000 barrels per day) since April-06, because it can find no buyers for it, The Wall Street Journal quoted Oil Minister Ali Al Naimi as saying on 5-Jun-2006.
In an interview after a meeting here of the Organization of Petroleum Exporting Countries, Ali Naimi said other cartel members are having trouble finding buyers for all the crude they are producing, at a time when global stores are near full and many refiners have closed facilities for routine maintenance. One Saudi official said an estimated three million barrels a day of refining capacity is out of action and unable to process crude, at a time when the world is using some 84 million barrels a day of oil products like gasoline and jet fuel.

"It's not just heavy oil. Even light oil is having problems" finding buyers, Mr. Naimi said, referring to premium grades of crude known as light crude that are highly prized by refiners because they have high gasoline yields.

Asked if the kingdom was easing up on supply because of concern about the buildup of inventories in the U.S. and other importing countries, Mr. Naimi rejected such a motive, replying: "At $70 a barrel?" Mr. Naimi suggested that producers will sell all the oil they can at such high prices.

The implication of Mr. Naimi's remarks is that Saudi Arabia would again open its oil spigots when buyers ask for more oil. For the past two years, the Saudis say, their policy has been to sell as much oil as buyers want, to the limit of the kingdom's production capacity.

OPEC monotonously insists that supply is plentiful at every meeting since 2004:
05-28-06 05:05 PM EST
CARACAS -(Dow Jones)- OPEC's acting secretary general, Mohammed Barkindo, said Sunday that the global oil market is well supplied.
"This market is very well supplied both in terms of crude and products," Barkindo said upon arriving in Venezuela for an OPEC ministerial meeting. Ministers of the Organization of Petroleum Exporting Countries will hold a formal meeting in Caracas on Thursday.
"You have to look elsewhere (than market fundamentals) at what is driving the prices," he said.
After Katrina, in Oct-2005, in a so-called "symbolic move" to calm market "psychology" rather than actual supply shock, OPEC said they would offer additional 2 million barrels/day, IF THERE IS A BUYER:
OPEC Offers an Extra 2M Barrels of Oil
2005-09-21 11:18:40 AP
Ministers of the OPEC agreed here on Tuesday to provide an extra two million barrels of crude oil a day in a bid to calm down the world oil market.

VIENNA, Austria-OPEC offered world markets an extra 2 million barrels of oil a day — its entire spare capacity — on Tuesday in an attempt to show that supply fears were unfounded even with traders eyeing another hurricane approaching the Gulf of Mexico.

The cartel, which has come under international pressure over the near-record prices that followed Hurricane Katrina, said its output ceiling would remain at 28 million barrels a day and stressed that the main obstacle is refining capability, not a shortage of crude.

"If you have a buyer, bring him, we'll give him the 2 million. We have the availability to provide it," said OPEC President Sheik Ahmed Fahd Al Ahmed Al Sabah, who is also Kuwait's oil minister.

He said the 2 million barrels, representing all the spare capacity of the Organization of Petroleum Exporting Countries, would be available for three months beginning Oct. 1.

"We hope that this will reflect positively on prices," Sheik Ahmed said. "We are very keen to help the market. We know there are geopolitical and weather crises."

There was no buyer for the extra 2Mbpd, confirming OPEC's constant comments that the REAL physical oil market is very well supplied and has been for a long time. Actually since 2005 OPEC claims that market is oversupplied by 2 million barrels per day "OPEC President Edmund Daukoru said on Friday that the global oil market is “oversupplied” by about 2 million barrels per day." 3-Mar-2006.
Demand:

source

Physical world oil demand (oil shipments) has been flat or down since 2005.

oil imports was 42.9 per cent in 2005, 2.2 percentage points lower than in 2004

source

Inventories:
Commercial (oil company) crude oil stockpiles in US (excluding oil stored in the Strategic Petroleum Reserve) stand are at the highest levels in years, of ~350Million barrels:

Also, US SPR (Strategic petroleum reserve) has been filled up in a hurry to 100% capacity, highest level ever, between 2002 and Aug-2005, for another ~700 million barrels, (a questionable move, which many think contributed to oil price spike. Before, the SPR was being slowly filled by the US govs since the 1980s).

Conclusion:

So we know that the market is well supplied, private and government oil inventory at all-time highs, OPEC insists it has ample untapped spare capacity, recently even scaled back on production due to lack of buyers (for real "wet barrels"), delivery capabilities were not strained (as evidenced by the drop in oil supertanker shipping rates). The only bottleneck would be refining capability (and only in USA), which logically would push oil prices down and only affect refined products (gasoline etc).

All "demand" keeping prices at these absurd levels of $70+/bar is happening in the futures derivatives markets, off which real physical oil is priced. Derivatives is what OPEC calls "paper barrels", with open contracts just in NY futures market being ~1.6 BILLION "paper barrels". Nearby month futures contracts in NYMEX and ICE trading about ~250 million "paper barrels" per day (vs ~80 million barrels per day world production).

Speculation in futures, on its own, is NOT wrong or damaging etc (although authorities have been known to curtail such activities under extreme situations, like 1987 stock crash or 1980 silver spike up). But the problem of the past several years is an issue of too much money flowing into oil futures and inability to do arbitrage between futures and physical. For some background on oil markets and the influence of futures and how oil price is set, read Oil Markets and Prices

OPEC has been stating the effect of "paper barrels" since year 2000

Friday, 22 September, 2000, 09:13 GMT 10:13 UK BBC
Oil: New rules of the trading game
Market speculators using sophisticated financial instruments are having an increasing influence on oil prices.

The secretary general of the Organisation of Petroleum Exporting Countries (Opec), Rilwanu Lukman, says the world oil market is held captive by the derivatives markets. The old rules of supply and demand have been distorted, he says, by the creation of what he calls "paper barrels" of oil.

Opec president Ali Rodriguez says that at least $8 of the oil price is due to speculation.

They are both articulating the anxiety at the loss of control felt by the Opec oil producers. They can no longer manipulate the market mechanisms that have made them lots of money recently, but which no longer respond to the old fashioned rules they prefer.

Thus, says Mr Lukman - and he should know - the time has long gone when the complex trading systems that are responsible for moving oil around the world from producer to consumer were only governed by the rules of supply and demand.

Mr Lukman was for many years Nigeria's oil minister and representative at Opec, and as one of the organisation's oldest hands, has watched the oil market closely for almost three decades.

I guess nowadays, OPEC just sits back and enjoys windfall profits, courtesy of the derivatives markets in NY and London. And OPEC simply re-iterates on every occasion that "current prices don't reflect supply/demand fundamentals", that "market is oversupplied and overpriced" and that speculation is affecting prices.

Follow the money - Who benefits?

Oil producing nations, the oil companies and the finacial industry, big trading houses (e.g. investment banks, funds) are enjoying huge profits from commodity trading (look at where most of the their revenues come from). Even "investors" in oil make money, but only as long as oil price rises, because they're charged huge "carrying costs". BUT, almost everyone else is getting scr*wed.

Why no arbitrage?

If arbitrage in oil would work as in almost every other market, then I could e.g. buy those extra 400,000 barrels/day from Saudis (which recently cut, citing lack of buyers) at prevailing price $70 and immediately sell short 400 contracts at $70.

If I held my shorts as we approach delivery date (of physical), then the "investors" in oil would either bail out of their longs (driving the price down), or build storage tanks to accumulate ("hoard") the extra 400Kbpd, i.e. 12 million barrels per month. If I kept doing it for a few months, investors would have to keep building tanks to accept new oil or at some point choke on the supply of new oil and stop initiating new longs (buying new paper barrels of oil). Yet I would still be buying 400Kbpd from Saudis and selling short 400 contracts per day, which -in absence of "investor" buyers- would pressure the price down.

And when that happens, the "oil investors" would incur a big loss, because they'd have accumulated their hundreds of millions barrels inventory held in their tanks, at higher prices.

The abovementioned scenario ofcourse assumes REAL "wet barrel" oil demand is stable (e.g. China's oil imports were down -2.2% in 2005).

But, apparently it works differently for oil, because unless those 400Kbpd from Saudis are the exact type specified in the futures contract (as e.g. Brent is 0.4% of world's oil production, but is used to price 60% of world's oil), I can't do this kind of arbitrage at a scale that it would PROMPTLY affect price.

So right now it's enough for "investors" to control/hoard only the few barrels of types (WTI and Brent) which are "eligible" for physical delivery in the futures markets, to control the whole pricing system for oil.

That's probably why oil price is going up while producers claim they can't find buyers for their real "wet barrels" of oil.

Contango and buildup of inventories

To get technical, effectively a large buying pressure for oil futures by investors and futures in "contango", result in a buildup of inventories, as it is inducing refiners to buy more crude oil than they can currently process and sit on it, because the carrying cost of the inventory is lower than the expected spot price in the future.

My opinion

The current oil price discovery mechanism is broken. Given relatively small spare production capacity for the types of oil used in futures markets (WTI light sweet crude or UK Brent, where e.g. Brent represents 0.4% of world's total oil production but is used as benchmark to price 60% of world's oil) results in lack of meaningful arbitrage ability between physical and derivatives.

Consequently, "investors" ("speculators") aided by other factors (e.g. price insensitive filling of SPR in 3yr if you believe in coincidences) were able to drive oil to $70+/barrel on sheer buying power of billions $$$, as price is set at the margin.

The reason (excuse) was perceived fears of supply disruptions. Despite those "fears" persisting for the past 3yr, the physical market always remained very well supplied and inventories -to be used as buffer in case of a supply disruption- are at all time highs.

But, why wouldn't someone buy e.g. the extra 2 million barrels/day offered by OPEC or (if the 2Mbpd are thought to be mostly heavier crudes) the 400,000 barrels per day more recently cut by Saudi Arabia due to lack of buyers and then keep force-feeding them down the market (selling the futures and holding to delivery)? The problem, as explained above, is that due to how the oil contracts are defined, it's practically impossible to do arbitrage in sufficient volume, which would PROMPTLY bring the supply/demand picture of the two markets (derivatives and physical) back in sync for the current contracts.

And so we are experiencing the paradox where oil price goes up and up and during the same time oil producers can't find buyers for all their oil (even light sweet crudes, just in case one wonders) and even CUT production e.g. Saudi's -400,000 barrels/day since Apr06. Oil producers insist that the market is oversupplied by over 1 million barrels/day since early 2005.

People who claim "but the market, i.e. sky high prices, suggests otherwise", need to remember that markets are far from perfect in determining fair valuations (one just has to think of the dotcom bubble of year 2000 in stocks, not to mention Enron's manipulation of electricity and nat.gas markets).

Politically speaking, I think "investors" (mostly westerners) in oil are shooting themselves in the foot. An unprecedented wealth transfer to oil producing nations has been taking place during the past years. In this process, the BigOil and the financial industry have realized enormous profits at the expense of the gullible public.

Overall, IMO, the lack of action by Western leadership against this kind of massive wealth transfer is nothing short of criminal. Of course I would hardly expect any better from people who are having their countries mortgage its future (borrowing from the future) to fund its overconsumption today. What Warren Buffett called "sharecropper society" a year ago.

Ordinary people have faith that their government is doing the best for them and that the media is actually informing them. If all you hear from the media (many of which IMO are just shills for those making $$$ from this) is that oil is going up because the supply/demand is marginal, the world is running out of oil, because China etc is using so much, because of refinery bottlenecks (which is the same as saying "the price of wheat is up because of bakery problems/bottlenecks" whereas in fact a refinery bottleneck would increase the price of one type of e.g. light sweet crude and create a glut of another type e.g. heavy sour crude oil) then you might accept $70+/bar oil like a "natural disaster".

So, from the lack of real action for 3+ years now, e.g. no additions of refinery capacity for the heavier types of oil, or expanding the types of futures contracts traded, or adding risk to holding speculative longs by randomly selling e.g. 30Mb from SPR (instead of letting momentum funds front-run mindless price-insensitive buying for filling of US SPR during 2002-2005), or even suggesting that we go back to nation-to-nation contracts, I can only conclude there is some hidden agenda behind accepting the broken price discovery mechanism in oil market today and that despite what they claim in public, the people in charge are happy with the rigged oil price and its consequences. In addition, the orwelian Ministries of Truth and media of mass deception, keep repeating that these absurd oil prices of $60-70/bar are here to stay for a few more years, managing people's expectations.

References for further reading:
Andy Xie, MorganStanley economist for Asia, thinks oil is financial bubble (16-Jun-2005)
Andy Xie, MorganStanley: Asian oil demand is declining (Jul-05)
The real problems with $50 oil By Henry C K Liu
The Danger of Speculation in oil by Mike Norman for FOX Fan Central
LaRouche: Bankrupt Speculators With $25 Per Barrel Oil
Can natural gas fall this far without oil prices moving more (21-May-2006)
Speculators hijack oil market The Times, 12-Sep-2004
Explanation of price discovery in oil markets
OPEC: World awash in oil (6-Mar-2006)
Opec boss rounds on oil speculators (25-Jan-03)
Saudi Arabia: Oil market 'oversupplied, over-priced' (1-Jun-2006)
How hedge funds, traders, and Big Oil are really driving gas prices Fortune, 18-May-2006
State of the Oil and Gas Industry by Saudi Aramco CEO Abdallah Jum'ah: "At Saudi Aramco's present production levels, that means we will have well over a century's worth of oil to produce."
Leo Drollas, the deputy director and chief economist of London's Center for Global Energy Studies: "So we've got a huge influx of money into commodity-tracking indices, and a large part of those indices of course refer to oil. ... investors coming into oil, thinking they're on a roll now and that oil prices will forever increase. And in a sense, this tends to fulfill the prophecy, as long as the money keeps coming in."

Επένδυση σε ασήμι (update #2)

2006-05-04T14:35:00.000+03:00

Μια γρήγορη ενημέρωση για το ασήμι, το οποίο σχεδόν διπλασίασε την τιμή του απο τα $7/ουγγιά τον Νοέμβριο που το πρότεινα (βλ. άρθρο μου Επένδυση σε ασήμι) στα $14.5/ουγγιά την περασμένη βδομάδα.

Την περασμένη εβδομάδα ξεκίνησε να διαπραγματεύεται και το Silver ETF που είχα θέσει ως ορόσημο και προσωπικά έκλεισα (ρευστοποίησα) το υπόλοιπο της θέσης μου στο ασήμι.

Περιμένω ένα deleveraging των αγορών κατά το 2006, με πτώση των τιμών σε όλα τα assets (μετοχες, εμπορεύματα κλπ).

Ο κρισιμότερος παράγοντας για την εξέλιξη του συγκεκριμένου σεναρίου είναι η πολιτική που θα ακολουθήσει η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ=Bank of Japan), δηλαδη αν θα σταματήσει την πολιτική μηδενικών επιτοκίων (ZIRP=Zero Interest Rate Policy), που δημιουργεί πολλές από τις παρενέργειες που βλέπουμε στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, με τα carry trades, οπου οι παίκτες των αγορών δανείζονται τζάμπα σε Γιεν και αγοράζουν με μόχλευση οτιδήποτε μπορεί να δώσει μεγαλύτερες αποδόσεις (μετοχές και ομόλογα αναδυόμενων αγορών, εμπορεύματα οπως πετρέλαιο και χαλκό κλπ).

Αλλά η BoJ, παρά την υποτιθέμενη ανεξαρτησία της, εμποδίζεται απο τους κάκιστους Γιαπωνέζους πολιτικούς, όπως βεβαίως αντίστοιχα συμβαίνει και στην Ευρωζώνη με την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και τους πολιτικούς.

Το σενάριο του deleveraging προυποθέτει επίσης ότι οι Κυβερνήσεις - Κεντρικές Τράπεζες δεν θα μειώσουν τα πραγματικά επιτόκια σε αρνητικό έδαφος και δεν θα τυπώσουν "παραχαραγμένο" πληθωριστικό χρήμα-κονφεττί σε πολύ μεγάλες ποσότητες. Αν το πράξουν τότε θα επιταθεί το φαινόμενο "Flucht in Sachwerte" (Γερμανικά, σημαίνει "φυγή στα απτά πράγματα", από την εποχή του υπερπληθωρισμού το 1923) που βλέπουμε να εξελίσσεται επιταχυνόμενο τα τελευταία χρόνια.

Το Ιράν διακόπτει το πυρηνικό του πρόγραμμα

2006-05-04T12:23:00.000+03:00

Τεχεράνη, Ιράν - Ο Ιρανός πρόεδρος Mahmoud Ahmadinejad εξέπληξε τον κόσμο σήμερα, όταν ξαφνικά, αποφάσισε να διακόψει το πυρηνικό πρόγραμμα της χώρας του και να εξομαλύνει τις σχέσεις με τη Δύση. "Σήμερα αποφάσισα να αντικαταστήσω τα σχέδιά μας για πυρηνική ενέργεια με οικολογική αιολική ενέργεια. Επίσης, στο επικείμενο ταξίδι μου στο Τελ Αβιβ, με σκοπό τη σύσφιξη των διμερών σχέσεων Ιράν-Ισραήλ, θα προτείνω τη δημιουργία ζώνης ελεύθερου εμπορίου στη Μέση Ανατολή." Οι αγορές εμπορευμάτων αντέδρασαν άμεσα με το πετρέλαιο να πέφτει -50% από τα $75δολ/βαρ στα $37.5 δολ/βαρέλι και ο χρυσός από τα $670δολ/ουγγιά στα $300δολ/ουγγιά, καθώς πλέον εξαλείφθηκε ο γεωπολιτικός κίνδυνος.

Το ανωτέρω σενάριο είναι, προφανώς, αποκύημα φαντασίας. Όμως δεν ακούγεται καθόλου παράλογο, με δεδομένο το πως επί χρόνια τώρα ερμηνεύουν τα διεθνή Μέσα Μαζικής Εξαπάτησης (ΜΜΕ) την πορεία των τιμών των εμπορευμάτων και ειδικότερα του πετρελαίου και του χρυσού που κάνουν καθημερινά πρωτοσέλιδα.

Ακόμα κι αν δεχτούμε ότι η τιμή του πετρελαίου εμπεριέχει ένα απροσδιόριστου ύψους, premium λόγω "γεωπολιτικής αστάθειας" στην περιοχή του Περσικού Κόλπου, αυτό δεν έχει καμμιά σχέση με την άνοδο της τιμής των βασικών και πολύτιμων μετάλλων και άλλων εμπορευμάτων (όπως και δευτερευόντως των ακινήτων, των μετοχών).

Μια σύγκριση των τιμών με τις προ 5ετίας δείχνει πως ανεβαίνουν σε τιμή όλα τα ΑΠΤΑ, ΜΗ-ΠΑΡΑΧΑΡΑΞΙΜΑ (απο τις κυβερνήσεις) "πράγματα" και "assets" (εμπορεύματα, βασικά και πολύτιμα μέταλλα, ενέργεια, ακίνητα, έργα τέχνης, μετοχές κλπ). Τα περισσότερα εμπορεύματα έχουν αυξηθεί αθροιστικά κατά 200%-600% την τελευταία 4-ετία. Την ίδια στιγμή, ο επίσημος "πληθωρισμός" (δηλ. ο μαγειρεμένος "Δείκτης Τιμών Καταναλωτή") κινείται στο 2% - 3% κατ'έτος.

Οι λόγοι είναι πολλοί και κατανοώντας τους, μπορεί κανείς να βάλει τα κομμάτια στο παζλ της σημερινής πολιτικής και οικονομικής πραγματικότητας.

Αναφέρω επιγραμματικά τους βασικούς λόγους (κατά σειρά "σημαντικότητας"):

1/ Η παροχή τζάμπα πίστωσης. Τα επιτόκια πέφτουν απο το 1980. Μετά την πτώση των χρηματιστηρίων το 2000, βλέποντας τον "κίνδυνο" της επιβράδυνσης / ύφεσης (αναγκαία για να εξαλειφθούν οι υπερβολές του παρελθόντος) οι Κεντρικές Τράπεζες πιεζόμενες αφόρητα από τους πολιτικούς, οδήγησαν τα ονομαστικά επιτόκια σε χαμηλά δεκαετιών π.χ. στην Ευρωζώνη είναι σε χαμηλό 50 ετών, στην Ιαπωνία είναι επί χρόνια τώρα στο ΜΗΔΕΝ (0%, ZIRP) και μόλις κατά το 2005 οι ΗΠΑ επανεφεραν τα ονομαστικά επιτόκια σε πιο φυσιολογικά επίπεδα. Τα δε πραγματικά επιτόκια (ονομαστικά μειον τον πληθωρισμό) παραμένουν αρνητικά στις περισσότερες χώρες. Αυτές οι συνθήκες στο επίπεδο της χρηματοπιστωτικής πολιτικής, η αποκαλούμενη αορίστως "ρευστότητα" (liquidity) στον Τύπο, σε συνδυασμό με τις πλέον πολύ υψηλές και μη-ελκυστικές αποτιμήσεις των "παραδοσιακών" χρηματιστηριακών αξιών (μετοχές και ομόλογα) ωθούν επενδυτικά ("κερδοσκοπικά") κεφάλαια να τοποθετούνται στις αγορές εμπορευμάτων, οδηγώντας at the margin τις τιμές στα σημερινά ύψη.

2/ Το "τυπωμα" "παραχαραγμένου" (από τον αέρα) πληθωριστικού χρήματος από τις κυβερνήσεις, συγκεκριμένα Ιαπωνίας και Κίνας (και σε αναλογο ή μικρότερο βαθμό από τις άλλες). Ας μην ξεχνάμε ότι το σύγχρονο χάρτινο χρήμα, χωρίς να είναι gold-backed (ή καπως αλλιως να ελέγχεται η ποσότητά του), είναι ένα καμμάτι χαρτί, που οι κυβερνήσεις μπορούν να τυπώσουν όσο θέλουν και όποτε θέλουν. Η κίνηση του "τυπώματος" χρήματος απο πλευράς των ασιατικών χωρών γίνεται κυρίως στα πλαίσια της "ανταγωνιστικής υποτίμησης" των νομισμάτων τους έναντι του δολλαρίου, προκειμένου να κρατηθούν σχετικά σταθερές οι συναλλαγματικές ισοτιμίες για να στηριχτουν μερκαντιλιστικές πολιτικές στα πλαισια της παγκοσμιοποίησης (μεταφορά παραγωγικών μονάδων, θέσεων εργασίας και τεχνογνωσίας στην Κίνα / Ασία).

3/ Η προσδοκία / εκτίμηση ότι οι κυβερνήσεις θα επιταχύνουν ακόμα περισσότερο το τύπωμα "παραχαραγμένου" πληθωριστικού χρήματος στο μέλλον, για να διαγράψουν σε πραγματικούς όρους το συσσωρευμένο χρέος. Η πολιτική της πιστωτικής επέκτασης των τελευταίων 20 ετών, που επιταχύνθηκε απίστευτα την τελευταία 5-ετία, με υπερμετρο δανεισμό κρατών και ιδιωτών. Τα κράτη δαπανούν με "δανεικά από το μέλλον", δηλαδή φεσώνοντας τα αγέννητα. Οι δε πολίτες των Δυτικών χωρών έχουν αντικαταστήσει τις απώλειες εισοδήματος λόγω της παγκοσμιοποίησης (δηλ. της εισόδου 1+ δις ανθρώπων στην παγκόσμια αγορά εργασίας και της εισοδηματικής "σύγκλισης" δηλ. της συμπίεσης των εισοδημάτων των Δυτικών), με δανεισμό. Στις ΗΠΑ ο ρυθμός αποταμίευσης (savings rate) είναι πλέον αρνητικός για τους 11 από του 12 τελευταίους μήνες, δηλαδή δαπανούν περισσότερα απ'οτι βγάζουν. Εππλέον, μέσω του "housing ATM" (Mortgage Equity Withdrawal) εκταμιεύουν μετρητά έναντι της (μεχρι τώρα) αυξανόμενης αξίας του σπιτιού τους. Αυτά έχουν αμβλύνει προσωρινά την μείωση διαθέσιμου εισοδήματος και έχουν περιορίσει τις κοινωνικές αντιδράσεις για την απώλεια εκατοντάδων χιλιάδων υψηλά αμειβόμενων θέσεων εργασίας προς την Ασία.

Καθως όμως κράτη και πολίτες στη Δύση έχουν συσσωρεύσει δυσβάσταχτα επίπεδα δανεισμού, πολλοί εκτιμούν ότι θα υπάρξει πολιτική ανοχή / στήριξη να διαγραφούν δια πληθωρισμού με το τύπωμα "παραχαραγμένου" χρήματος. Παράλληλα θα υπαναχωρήσουν έναντι των υπεσχημένων παροχών σε νυν και μελλοντικούς συνταξιούχους, οι οποίοι θα εισπράξουν μεν την ονομαστική αξία που τους είχαν εγγυηθεί, όμως πλέον η αγοραστική δύναμη της θα είναι πολύ μικρότερη . Επίσης θα συνεχίσει η "σύγκλιση" των εισοδημάτων για τους νυν εργαζόμενους (τα ονομαστικά εισοδήματα θα αυξάνουν με 2-3%/χρόνο, δηλαδή σε πραγματικούς όρους θα πέφτουν) στα πλαίσια του worldwide labor arbitrage της παγκοσμιοποίησης.

Αυτά τα δεδομένα κάνουν πολλούς επενδυτές (έστω των λίγων institutional funds που διαθέτουν τη σχετική ευελιξία στις επενδυτικές επιλογές τους, τα περισσότερα έχουν δεμένα τα χέρια) να αποφεύγουν τα χάρτινα assets (ομόλογα κλπ) και να κατευθύνονται στα απτά, για να προστατεύσουν την αγοραστική τους δύναμη από τον πληθωρισμό (αυτό που ονομάζεται "Flucht in die Sachwerte").

4/ Η αυξηση της κατανάλωσης διαφόρων εμπορευμάτων (βασικά μέταλλα, ενέργεια) από χώρες της Ασίας που αναπτύσσονται ταχύτατα και χτίζουν υποδομές. Η αύξηση αυτή δεν είναι τόσο μεγάλη όσο συχνά αναφέρεται, π.χ. ήδη για το 2004 η Κίνα κάλυψε το 94% των ενεργειακών της αναγκών από εγχώριες πηγές. Ωστόσο, όπως προανέφερα, πολλά επενδυτικά κεφάλαια κάνουν front-running, δηλαδή αγοράζουν οδηγώντας at the margin την τιμή ψηλότερα, θεωρώντας δεδομένο ότι θα βρούν μελλοντικό αγοραστή είτε λόγω price-insensitive buyers (περιπτώσεις Στρατηγικών αποθεμάτων ΗΠΑ για το πετρέλαιο τα 3 τελευταία χρόνια) είτε λόγω ανελαστικής ζήτησης (ενέργεια, βασικά μέταλλα).

5/ Η συσσώρευση του παγκόσμιου πλούτου σε ολοένα και λιγότερα χέρια (αυτό που λέγεται "οι πλούσιοι πλουσιότεροι και οι φτωχοί φτωχότεροι"). Η εταιρική κερδοφορία ως % του ΑΕΠ είναι στα υψηλότερα επίπεδα μεταπολεμικά και το μεγαλύτερο μέρος καταλήγει στο άνω 5% της κοινωνίας. Τα κεφάλαια αυτά δεν "ανακυκλώνονται" στην οικονομία, αλλά "αποταμιεύονται" αγοράζοντας assets, αυξάνοντας την τιμή τους.

Τι μέλλει γεννέσθαι;

Οπως έχω ξαναγράψει, σ'ένα fiat money system (χάρτινο "χρήμα-κονφεττί" δολλάριο / ευρω / γιέν κλπ), οι επιλογές είναι πρωτίστως πολιτικές.

Η ύπαρξη τόσο υψηλών επιπέδων χρέους είναι αντιπληθωριστική (deflationary). Σε κάποιο σημείο οταν πλέον ο δανειζόμενος, όσο χαμηλά επιτόκια κι αν του παρασχεθουν, σταματήσει να συσσωρεύει νέα δάνεια, επέρχεται κορεσμός και η όλη πυραμίδα (Ponzi scheme) που βασίστηκε στην πιστωτική φούσκα καταρρέει. Εχουμε χρεοκοπίες ιδιωτών, τραπεζών, κατασχέσεις και πλειστηριασμούς και ραγδαία υποχώρηση των τιμών. Οτι συνέβει στην Αμερική το 1929 και την Ιαπωνία μετά το 1990, οπου οι τιμές ακινήτων, μετοχών κλπ έπεφταν για πάνω απο 10 χρόνια μετά τη φούσκα της δεκαετίας του 1980: ο δείκτης NIKKEI έπεσε από τις 40.000 μονάδες το 1990 στις 7.500 μονάδες το 2002 και ανάλογη τεράστια πτώση υπήρξε στις τιμές των ακινήτων (ας το έχουν υπόψη όσοι διατείνονται ότι "οι τιμές των ακινήτων δεν πέφτουν ποτέ, απλά δεν αυξάνουν τόσο πολύ κάποιες χρονιές", η διαφορά έγκειται στο αν και πόσο "παραχαραγμένο" πληθωριστικό χρήμα θα επιλέξει να τυπώσει μια κυβέρνηση).

Από την άλλη, οι κυβερνήσεις μπορούν να προχωρήσουν στο τύπωμα ακόμα περισσότερου "παραχαραγμένου" χρήματος απ'οτι τα τελευταία χρόνια και να βρουν τρόπους να το μοιράσουν στους υπηκόους τους (με φοροαπαλλαγές, με "επιδόματα", με νεες προσλήψεις στο Δημόσιο, με αυξήσεις μισθών / συντάξεων σε όσους πληρώνονται απευθείας από το Κράτος, με πρόγραμμα δημοσίων επενδύσεων κλπ) το λεγόμενο "helicopter money", για να αποπληρώσουν τα υπάρχοντα δάνεια. Στην περίπτωση αυτή το χάρτινο χρήμα-κονφεττί (δολλάριο, ευρώ, γιέν κλπ) που μέσα στα 3-4 τελευταία χρόνια έχει ήδη χάσει τη μισή αξία του και βάλε έναντι όλων των απτών πραγμάτων, θα χάσει και σχεδόν όλη την υπόλοιπη.

Μέχρι στιγμής (χωρίς ωστόσο ακόμα οι κυβερνήσεις να έχουν τυπώσει "παραχαραγμένο" χρήμα σε πολύ μεγάλες ποσότητες) οι αγορές προεξοφλούν το δεύτερο σενάριο, δηλ. του τυπώματος και του υψηλού πληθωρισμού με "Flucht in die Sachwerte", γιαυτό και οι τιμές όλων των απτών πραγμάτων έχουν εκτοξευτεί στα ύψη.

Και οι (κωμικοτραγικές για όποιον παρακολουθεί τις αγορές από κοντά) δραματικές "ειδήσεις" στις οποίες επιχειρείται να αποδοθεί η τρελλή πορεία των τιμών, π.χ. στο πυρηνικό πρόγραμμα του Ιράν, στον πόλεμο στο Ιράκ, στις απειλές του κάθε Μπιν Λάντεν, στη γρίππη των πουλερικών και δεν ξέρω τι άλλο, είναι απλά για να γεμίζουν οι αράδες και οι ώρες στα Μέσα Μαζικής Εξαπάτησης και να ρίχνεται στάχτη στα μάτια των αφελών.

Google's Blogger -blogspot.com- (non-)service is a disgrace!

2006-03-17T21:49:00.000+02:00

I've emailed Google about this, but let me put it here in public as well and get it off my chest.

I know Blogger (blogspot.com) is a free service and there are no warranties whatsoever. Zero, null, nada.

But, I assure you, in the past 15 years I have used just about every Internet service, including practically all Google services (Search, GoogleNews, GoogleToolBar, Adsense, Adwords, Gmail etc) as well as most services from other Internet companies (Yahoo, MS/Hotmail, ICQ, IRC, Paltalk etc). You name it, I've used it. Most of them "free" (ad-supported etc).

Compared to those services Blogger overall has been a huge disappointment and an embarassing one as well (when one invites others to visit a Web address which is inaccessible or unusably slow so very often).

I opted to host my blog on Blogger (I could have hosted it on one of my own Websites), trusting Google's history of high quality products, most of which I've used since they came online.

CONSTANT SERVICE OUTAGES (incl. "403" errors, reset TCP/IP connections, http timeouts etc), bugs (articles disappear after a few hours, no easy way to contact developers to report, even RFC-required postmaster@ bounces) and sloppiness (16 hours of "403" error downtime just today, on top of several more hours downtime yesterday, without even the most basic "meaningful" error message to the visitor) sums up what I've experienced during my 5 months on Blogger.com / blogspot.com.

If Google actually aims to be a $100bn company, as its Chief Executive recently stated, and still wants to put its name on Blogger/blogspot.com, I think they should fix things asap, or just discontinue it, because Blogger's current total mess reflects very badly on Google's corporate image and brand, as far as I am concerned.

Επένδυση σε ασήμι (update)

2006-03-17T02:22:00.000+02:00

Επανέρχομαι με ένα πολύ γρήγορο update στο long trade στο ασήμι, το οποίο είχα προτείνει με το άρθρο μου Επένδυση σε ασήμι στις 10-Νοε-2005.

Στους 4 μήνες που μεσολάβησαν από την σχετική πρόταση, το ασήμι ανέβηκε κατά περίπου +34%, από τα $7.7/ουγγιά (βλ. σταυρόνημα στο διάγραμμα) στα $10.35/ουγγιά πλέον σημερα.

Υπενθυμίζω οτι trade στο ασήμι ήταν ένα higher beta trade με το σκεπτικό αφενός του αναμενόμενου ράλλυ των monetary metals συγκεκριμένα λόγω monetary inflation (ανάλογο σκεπτικό με το παλιότερο trade "Επενδυση σε χρυσό (21-Ιαν-2005)" πριν ο χρυσός κάνει το μεγάλο του ράλλυ εκφρασμένος σε Ευρώ) και αφετέρου των προεόρτιων του υπο ίδρυση silver ETF (οπου ήδη ενα σχετικό ETF διαπραγματεύεται στο Λονδίνο).

Προσωπικά περιορισα τις σχετικές θέσεις μου σε ασήμι και χρυσό εδώ πριν ένα μήνα, σε τιμές χαμηλότερες απο τις τρέχουσες, ώστε μόνο το 20% του model portfolio να είναι hedged, με την εκτίμηση ότι φέτος θα δούμε ένα γενικότερο deleveraging στα διάφορα asset classes. Θυμίζω ότι το base currency είναι Ευρώ.

Σε ένα totally fiat money regime όπως αυτό στο οποίο βρισκόμαστε (δηλ το "χρήμα κονφεττί" -δολλάριο/ευρώ/γιέν/κλπ- που αναφέρω σε προηγούμενα posts), οι αποφάσεις είναι βασικά πολιτικές κι αυτές προσπαθούμε να παρακολουθήσουμε ώστε να τοποθετηθούμε ανάλογα.

Υπάρχουν πολλές κρίσιμες εξελίξεις στη διεθνή οικονομια αυτόν τον καιρό, οι οποίες είτε περνούν "στα ψιλά" των οικ. ΜΜΕ είτε αποσιωπούνται εντελώς. Θα προσπαθήσω να αναφερθώ πιο αναλυτικά και να σχολιάσω τις εξελίξεις τις επόμενες μέρες.

Προσφέροντας τον ελεύθερο χρόνο του PC μας σε κοινωφελή επιστημονική έρευνα (Μέρος 2ο)

2006-03-16T01:25:00.000+02:00

Σε συνέχεια του προ μηνός σχετικού post θα αναφερθώ για μια ακόμα φορά στο θέμα της προσφοράς του "ελεύθερου χρόνου" του υπολογιστή μας σε κοινωφελή έρευνα, καλύπτοντας επιπλέον σημεία, αφενός τεχνικά, που όπως φαίνεται ακόμα προβληματίζουν αρκετούς και αφετέρου πληροφοριακά για τα επιμέρους προγράμματα life-sciences.

Αφορμή για το παρόν άρθρο ήταν τα σχόλια κάποιων αναγνωστών στο προηγούμενο σχετικό άρθρο μου, που αναδημοσίευσε στις 27-Φεβ σαν κύριο άρθρο στο πρωτοσέλιδο του το portal pathfinder.gr, αλλά και το μειωμένο ενδιαφέρον που έχει επιδείξει μέχρι στιγμής η "ευρύτερη" online κοινότητα (φορουμς, μπλογκς κλπ εκτός ελαχίστων φωτεινών εξαιρέσεων) στην Ελλάδα -αντίθετα με τα πολύ δραστήρια "τεχνολογικά" forums- απέναντι σ'αυτό που θεωρώ ως μια ουσιαστική κοινωνική προσφορά. Ενα μειωμένο ενδιαφέρον που δεν κρύβω ότι με εξέπληξε.

Προσωπικά αποδίδω την αρνητική στάση στον "τεχνολογικό αναλφαβητισμό" και τις σχετικές "φοβίες" (όπως συνάγω από τα σχόλια) την γενικότερη αδιαφορία (αν και βάζοντας τον εαυτό μου στη θέση του άλλου, δεν βλέπω πως αυτό θα με απέτρεπε προσωπικά από το δώσω κατιτις π.χ. στον αντικαρκινικό έρανο - εν προκειμένω απλά αντί να δώσω χρήματα, δίνω τον ελεύθερο χρόνο των PCs μου).

Πληροφορίες για τα life science projects

Ερώτηση (του alzap): Ποιό απ'όλα τα επιστημονικά projects να επιλέξω; Αυτά που βρίσκω ενδιαφέροντα είναι εκείνα που αφορούν έρευνες φαρμάκων. Δεν έχω καταλάβει όμως αν εκτός των Πανεπιστημίων εμπλέκονται και φαρμακευτικές εταιρείες.
Απάντηση: Στο αγγλικό life science DC projects υπάρχουν οι απαντήσεις γι'αυτές ερωτήσεις και πολλές άλλες.

Παντως, για όσους τυχόν τους δυσκολεύουν τα Αγγλικά, τα ξαναγράφω περιληπτικά:

Τροχοπέδη στην ιατρική έρευνα για ΘΕΡΑΠΕΙΑ πολλών ΑΣΘΕΝΕΙΩΝ, παραμένει το ότι ο ΡΟΛΟΣ των περισσότερων πρωτεινών (~60%) ειναι ακομα ΑΓΝΩΣΤΟΣ. Γι'αυτό απαιτείται ο προσδιορισμός της 3διάστατης δομής κάθεμιας πρωτεϊνης, ώστε οι βιολόγοι / biomeds να μπορέσουν συνάγουν τον ρόλο της.

Κατά συνέπεια, η σειρά με την οποία προχωρά η έρευνα, ειτε προκειται για καρκινο ειτε για AIDS, διαβήτη, σκληρυνση κατά πλάκας, Alzheimer's, Parkinson κλπ ειναι

1. Σχεδίαση software (αλγοριθμων) για προβλεψη του σχηματος των πρωτεινων (π.χ. project rosetta@home, βλ. about R@h, σχέση R@h με ιατρική έρευνα)

2. Προσδιορισμός της 3D δομής των άγνωστων προτεϊνών, με εφαρμογη των παραπανω αλγοριθμων ειτε πειραματικά με Xray crystallography και NMR. Π.χ το HPF του WCG εφαρμόζει τον Rosetta για την ευρεση του 3D σχηματος πρωτεινων του ανθρωπινου γονιδιωματος, ωστε στη συνέχεια να μπορεσουν οι βιολόγοι και biomeds να εκτιμήσουν τη λειτουργία τους (περισσότερα στο HPF-1 results, HPF-2 about)

3. Εφοσον καταστει γνωστη η λειτουργία κι επιλεγουν συγκεκριμένες πρωτεινες σαν στόχοι, χρηση docking software για "Virtual screening" απο drug-molecules πανω τους, για να βρεθουν πιθανά φάρμακα (π.χ. FightAIDS, CureCancer, Find-A-Drug, κλπ). Και πάλι απ'αυτη τη διαδικασία, μόνο ενα 5% καταλήγει σε κλινικές δοκιμές. Για να φτάσει μετά απο 5-7 χρόνια σε γενική χρήση.

Τα projects της 1ης κατηγορίας είναι ερευνητικά.

Τα projects της 2ης κατηγορίας τυπου HPF είναι basic medical research.

Τα projects της 3ης κατηγορίας είναι στα οποία σε κάποια φάση εμπλέκονται φαρμακευτικές εταιρίες. Εκει μπορείς να μελετήσεις το Intellectual Property statement π.χ. CureCancer Oxford IP και να αποφασίσεις.

Στα projects που επελεξα προσωπικά, όπως το Rosetta@home, τα εργαλεία που αναπτύσσουν είναι διαθέσιμα δωρεάν σε όλη την ακαδημαϊκή κοινότητα και τα αποτελέσματα αυτά καθ'εαυτά στο public domain, που σημαίνει ότι αύριο μπορεί να τα πάρει ένα ελληνικό ΑΕΙ και να κάνει ανάλογη έρευνα.

Λεπτομέρεις στο αγγλικό document ( http://www.hyper.net/dc-howto.html ) που με τις εκατοντάδες παραπομπές του, καλύπτει κάθε ερώτηση που έθεσα προσωπικά στον εαυτό μου.

Τεχνικές ερωτήσεις και απαντήσεις

Ερώτηση: Γιατί δεν πάνε να ζητήσουν τον idle χρόνο των υπολογιστών των πανεπιστημίων, που είναι και η δουλειά τους και είναι και πιο αξιόπιστα από μεριάς επεξεργασίας δεδομένων; (ΣΣ: ακούγεται απίστευτο, αλλά κάποιος το έθεσε!)
Απάντηση: Συμμετέχοντας απλά επαυξάνουμε τη διαθέσιμη υπολογιστική ισχύ και επιταχύνουμε τη λύση προβλημάτων, που με μόνο τις υπολογιστικές δυνατότητες των ερευνητικών κέντρων / πανεπιστημίων θα απαιτούσαν δεκαετίες π.χ. το "Cure Cancer" (για λευχαιμία και καρκίνο του παγκρέατος) η Οξφόρδη λέει ότι εκοψε 10 χρόνια από τον χρόνο που θα απαιτούσε η σχετική έρευνα.

Επίσης, επιτυγχάνεται ο εκδημοκρατισμός της επιστημονικής έρευνας, δηλ. πλέον μπορεί να πραγματοποιηθεί έρευνα σε χώρες όπου τα ερευνητικά ιδρύματα διαφορετικά δεν θα είχαν τους οικονομικούς πόρους να χρηματοδοτήσουν (όπως αποδεικνύεται από DC projects σε χώρες όπως η Τσεχία και η Ουγγαρία).

Ερώτηση: Τι επιπτώσεις έχει στην ταχύτητα του υπολογιστή;
Απάντηση: Σε έναν σύγχρονο Η/Υ (Pentium4/2+GHz, 512MB RAM) η διαφορά ταχύτητας είναι αμελητέα. Ανεπαίσθητη. Τα συγκεκριμένα προγράμματα χρησιμοποιούν ΜΟΝΟ τον idle time της CPU. Αναλυτική μελέτη της επίπτωσης DC στην ταχύτητα του H/Y (του F@Home συγκεκριμένα, αλλά ισχύει για όλα τα idle time DC projects) βρίσκεται στο Measuring Folding@Home's performance impact Can folding proteins slow you down? Και οι σημερινοι Η/Υ είναι 2-4 φορές πιο γρήγοροι από το 2002 που έγινε η μελέτη. Προσωπικά τρέχω "βαριές" real-time εφαρμογές και παράλληλα το ΒΟΙΝC και 3-4 διαφορετικά DC projects, χωρίς καμμια αντιληπτή διαφορά στην ταχύτητα.

Π.χ. στο Linux που είχα δώσει παράδειγμα στο προ μηνός άρθρο, το BOINC εξακολουθεί να τρέχει (πλέον για 2 μήνες, από 18-1-06) χωρίς διακοπή και χωρίς να έχει χρειαστεί να ασχοληθώ ούτε ένα λεπτό μαζί του:

ps u -U boinc
USER PID %CPU %MEM VSZ RSS TTY STAT START TIME COMMAND
boinc 27870 0.0 1.5 6792 3444 ? S Jan18 2:06 ./boinc
boinc 4280 76.2 4.5 141408 10180 ? RN Mar15 466:56 rosetta_4.81_i686
boinc 4281 0.0 4.5 141408 10180 ? SN Mar15 0:00 rosetta_4.81_i686
boinc 4282 0.0 4.5 141408 10180 ? SN Mar15 0:00 rosetta_4.81_i686

Ερώτηση: Το θέμα του απόρρητου των προσωπικών δεδομένων. Με φοβίζει το θέμα του uploading ενός αρχείου που δεν ξέρω τι ακριβώς περιέχει ή και ποιοί άλλοι εκτός απο αυτούς που φαίνονται μπορεί να το διαβάζουν.
Απάντηση: Οπως ξέρουμε, ο Η/Υ μας έτσι κι αλλιώς στέλνει ΔΙΑΡΚΩΣ data σε διάφορους servers στο Ιντερνετ, είτε αφού μας ρωτήσει, είτε "αυτόματα" (γιατί οταν το εγκατέστησαμε, οι default ρυθμίσεις ήταν να μπορεί να μιλά αυτόματα με τη μαμα του). Παραδείγματα:

1/ Microsoft Windows (Τα system software security upgrades)
2/ Antivirus (Norton, McAfee κλπ)
3/ Firewall (π.χ. ZoneAlarm update το engine)
4/ Instant Messenger (AOL, Yahoo), ICQ
5/ P2P (eMule, eDonkey, Gnutella, LimeWire κλπ)
6/ Web-browser Firefox (προχτες εκανε αυτοματα upgrade στο 1.5.0.1)
7/ Sun-Java Runtime
8/ Toolbar (GoogleToolbar, Yahoo, Alexa κλπ)

και αναφέρω μόνο αυτά που τρέχουν ΟΛΟΙ. Αν ο "Μεγαλος Αδελφος" ενδιαφέρεται να μάθει τι αρχεία έχεις στο δίσκο σου ή να τρέξει μια εφαρμογή στο PC σου εν αγνοία σου, ή να πάρει ενα αντιγραφο του address book σου, αρκεί να έρθει σε συνεννόηση με οποιαδήποτε από τις παραπάνω εταιρίες.

Όλες οι πληροφορίες που μεταφέρουν τα σχετικά projects είναι μέσω του πρωτοκόλλου http/https, δηλ. του Web, που δίνει τις ίδιες "πληροφορίες" με το να επισκεφτούμε μια ιστοσελίδα. Και φυσικά μπορεί κανείς σε 3' να εγκαταστήσει BOINC σε δικό του χωριστό "limited" account στα WindowsXP/2K/2003 ή στο Linux, οπου -πρακτικά- ΟΤΙ και να συμβεί, ακομα κι αν δωσει το project το ίδιο πρόσβαση στους οποιουσδήποτε "κακους" για να τρέξουν προγραμμα στον Η/Υ σου, ΔΕΝ ΜΠΟΡΕΙ ΝΑ ΔΙΑΒΑΣΕΙ ΑΠΟΛΥΤΩΣ ΤΙΠΟΤΕ ΑΠΟ ΤΑ ΠΡΟΣΩΠΙΚΑ ΣΟΥ DATA που θα τα έχεις στο δικό σου account.

Περισσότερα στις συζήτησεις Αρνητική στάση απέναντι σε κοινωφελή grid computing projects, επιφυλάξεις για συμμετοχή σε DC στο adslgr.com και Πληροφορίες για κοινωφελή DC projects στο sed.gr

ΥΓ: Υπενθυμίζω ότι σύντομος οδηγός των επιμέρους projects και οδηγίες εγκατάστασης (στα ελληνικά) υπάρχουν στο:

http://dhatz.blogspot.com/2006/02/blog-post.html

Ο ελεύθερος χρόνος του Η/Υ μας είναι πολύτιμος, σε κοινωφελή επιστημονική έρευνα

2006-02-12T21:02:00.000+02:00

Τι θα μπορούσε να γίνει, αν κάποιοι από τα 650 εκατομμύρια προσωπικοί υπολογιστές (PCs) που υπάρχουν σε όλο τον κόσμο, μπορούσαν να συνδεθούν και να βοηθήσουν τους επιστήμονες στην επίλυση κρίσιμων προβλημάτων;

Ως γνωστό, η ταχύτητα των σύγχρονων PCs είναι τέτοια, που ακόμα κι όταν χρησιμοποιούμε "ενεργά" το PC μας για επεξεργασία κειμένου, Web-surfing, διαβασμα email, κατέβασμα αρχείων από P2P, παίξιμο μουσικής / video κλπ, δεν χρησιμοποιούμε παρά μόνο το 10% της δυναμικότητάς του (συνήθως το 1%), το υπόλοιπο 90% - 99% ειναι idle time - αναξιοποίητος "ελεύθερος χρόνος".

Τα τελευταία χρόνια έχουν δημιουργηθεί προγράμματα, με τα οποία μπορεί κανείς να προσφέρει αυτό τον "ελεύθερο χρόνο" του PC του σε προγράμματα "κατανεμημένης επεξεργασίας ("distributed computing" DC ή "grid computing"). Εκατομμύρια PCs απ'ολο τον κόσμο συμμετέχουν (π.χ. πάνω απο 800.000 έχουν το BOINC βλ. στατιστικά). Από κοινού, αυτοί οι εκατοντάδες χιλιάδες απλοί Η/Υ, είναι πολύ ταχύτεροι από τον ταχύτερο supercomputer στον κόσμο (φωτο του Blue Gene/L της IBM, του γρηγορότερου supercomputer στον κόσμο, που ολοκληρώθηκε τον Οκτ-2005). Και αξιοποιούνται για να λυθούν επιστημονικά προβλήματα που διαφορετικά θα απαιτουσαν δεκαετίες.

Ποιά επιστημονικά projects υπάρχουν;

Αυτή τη στιγμή είναι ενεργά πάνω από 20 projects, με θεματολογία που αρχίζει από το κλασσικό, γνωστό λίγο-πολύ σε όλους (εγγράφηκαν συνολικά πάνω απο 5 εκατομ. ανθρωποι) SETI@Home του Berkeley University που ασχολείται απο το 1999 με την αναζήτηση εξωγήινης νοημοσύνης, μέχρι τα πιο προσφατα (και με μάλλον πιο "απτούς" στοχους) projects για βιοιατρική έρευνα (Rosetta@home, HPF, Folding@home, Predictor@home, SIMAP) ή την αναζήτηση φαρμάκων για ασθένειες (π.χ. CureCancer της Οξφόρδης, FightAIDS@Home, Find-A-Drug, D2OL, ComputeAgainstCancer) ή την μελέτη της αλλαγής του κλίματος της γης τον 21ο αιώνα, που θεωρείται ίσως η μεγαλύτερη απειλη για τον πολιτισμό μας ClimatePrediction.Net (CPDN), το Einstein@home για τη μελετη βαρυτικών κυμάτων, το LHC@home για τη σχεδίαση του νέου επιταχυντή σωματιδίων του CERN κ.ά.

Τι προδιαγραφές απαιτουνται απο τον Η/Υ για συμμετοχή;

Aν έχετε υπολογιστή καινούργιας τεχνολογίας, δηλ. τον αγοράσατε τα τελευταία 3-4 χρόνια, με επεξεργαστή Pentium4 ή αντιστοιχο (AMD, Celeron κλπ) πάνω απο 1GHz, μνήμη RAM απο 256MB και λειτουργικό σύστημα WindowsXP (ή Win2K) ή Linux ή Mac και κατά προτίμηση γρήγορη και μόνιμη σύνδεση στο Internet (ADSL). Ο υπολογιστής σας πρέπει να είναι ανοικτός τουλάχιστον κάποιες ώρες κάθε μέρα (οχι δηλαδή μόνο 2-3 ώρες τη βδομάδα). Με τα παραπάνω δεδομένα, αφιερωνοντας λίγα λεπτά απο το χρόνο σας για την αρχική εγκατασταση του BOINC, μπορείτε να έχετε πολύ σημαντική καθημερινή συνεισφορά.

Αν πάλι έχετε κάποιον παλιούτσικο υπολογιστή 7-8ετίας, π.χ. έναν Pentium-II/-III με 64-128MBytes RAM και Windows9X και dialup 33.6Kbps, τότε (αν και σ'αυτα τα projects είναι όλοι καλοδεχούμενοι να συνεισφέρουν) αν και θα μπορείτε να τρέξετε τα περισσότερα προγράμματα, δεν θα μπορέσετε να προσφέρετε και πολλά επι της ουσίας. Για τα επιστημονικά προγράμματα, ένας τέτοιος παλιος Η/Υ είναι 10-20 φορές αργότερος απο τους σύγχρονους Η/Υ (διαφορά ταχυτητας που δεν γινεται καν αντιληπτή για απλή επεξεργασία κειμένου στο Word, e-mail, Web ή για εφαρμογές λογιστηριου).

Ποιά απ'ολα τα κοινωφελή projects να διαλέξω;

Από τεχνικής πλευράς, σήμερα πλέον τα περισσότερα DC projects είναι διαθέσιμα μέσω της ανοικτής πλατφόρμας BOINC που σχεδιάστηκε απο το Πανεπιστήμιο του Berkeley στην Καλιφόρνια. Και σταδιακά ολοένα περισσότερα εντάσσονται στο BOINC. Συνεπως, απλά εγκαθιστώντας το BOINC, μπορείτε να συμμετάσχετε σε πολλά κοινωφελή προγράμματα (προσωπικά συμμετέχω σε 8 συνολικά). Το BOINC αυτοματα διαμοιράζει τον ελευθερο χρόνο του Η/Υ σας στα επιμέρους προγράμματα, οπως εσεις του πείτε (π.χ. 50% στο project X κι από 25% στα projects Υ & Ζ).

Οι περισσότεροι νέοι χρήστες επικεντρώνονται ακόμα στα 2 παλαιότερα και πιο γνωστά SETI@home και Folding@home (σε λειτουργια απο το 1999 και 2000 αντιστοιχα), ενω τα πιο καινουργια και κατά τη γνώμη μου πιο ενδιαφέροντα, είναι ακόμα σχετικά άγνωστα.

Στο θέμα της επιλογής projects, προφανως υπεισέρχονται προσωπικοί παράγοντες και προτεραιότητες στο συστημα αξιών του καθενός μας. Αλλος μπορεί να προτάσσει την ανθρώπινη ζωή ως υψιστο αγαθό και να συμμετέχει κατά προτεραιότητα σε ιατρική έρευνα π.χ. κατά του καρκίνου ή της σκλήρυνσης κατά πλάκας ή του AIDS (projects βιοιατρικής και αναζήτησης φαρμάκων). Άλλος να θεωρεί πιο σημαντική την μελέτη των αλλαγων στο κλίμα. Αλλος τα projects φυσικών επιστημών (οπως το LHC και το Einstein). Και βέβαια υπάρχουν και αυτοι που δίνουν το 100% του χρόνου του Η/Υ τους στην αναζήτηση εξωγήινων (με το ακαταμάχητο επιχείρημα ότι "ψάχνουμε για εξωγήινη νοημοσύνη, γιατί είναι πλέον σαφές δεν πρόκειται να βρούμε και πολλή εδω πανω στη Γη").

Πείστηκα! Πως ξεκινώ;

Οι πιο ευκολες, βήμα προς βήμα οδηγίες για κάποιον που πρωτοεγκαθιστά το BOINC σε Windows, είναι στο Installing the BOINC Client Software And Participating In A BOINC Powered Project

Αν ειστε πεπειραμένος χρήστης Η/Υ και βαριέστε να διαβάζετε αναλυτικές οδηγίες και θέλετε να προχωρήσετε "στα γρήγορα", απλά

κατεβάστε το BOINC απο εδώ
τρέξτε / εγκαταστήστε το (επιλέγοντας παντου τα defaults)
εγγραφείτε στο πρώτο σας project: απο το μενου του BOINC Manager -> Projects -> Attach to project (δινετε το URL του project -βλ. λιστα URL παρακάτω-, το email σας κι διαλέγετε το password σας)

Χρόνος εκτέλεσης συνταγής 5'.

Μερικά από τα URLs των projects (για να τα έχετε πρόχειρα, για cut-and-paste στο βήμα #3 της εγκατάστασης, του "Attach to project") ειναι:

BOINC Project λίστα URLs

http://boinc.bakerlab.org/rosetta/ (Rosetta)
http://boinc.bio.wzw.tum.de/boincsimap/ (SIMAP)
http://www.worldcommunitygrid.org (WCG: HPF2 & FightAIDS)
http://einstein.phys.uwm.edu/ (Einstein)
http://lhcathome.cern.ch/ (LHC) Σημ: δεν έχει πάντα "δουλειά"
http://predictor.scripps.edu/ (Predictor)
http://setiweb.ssl.berkeley.edu/ (SETI)
http://climateapps2.oucs.ox.ac.uk/cpdnboinc/ (CPDN) είτε http://bbc.cpdn.org/ του BBC/CPDN *** ΜΗΝ εγγραφείτε στο CPDN άν δεν έχετε τον Η/Υ ανοικτό τουλάχιστον 8-ωρο/μέρα, κατά προτίμηση όλο το 24ωρο και γρήγορο Ιντερνετ (ADSL)

Θα πρότεινα για αρχή να εγγραφείτε σε κάποια από τα πιο "ελαφριά" projects, με μικρές απαιτήσεις σε RAM και Internet traffic, όπως το το SIMAP. Αφου μετά απο λιγες ώρες εξοικειωθείτε με τη λειτουργία του BOINC Manager και τις ρυθμισεις και στειλετε επιτυχημένα τα πρώτα σας work-units, τοτε μπορείτε να μπείτε "στα βαθιά" και στα πιο απαιτητικά (αλλα και ενδιαφέροντα / χρήσιμα) projects, οπως το Rosetta, το WCG (HPF & FightAIDS), το Einstein ή το CPDN.

Οταν τρεχει το BOINCMgr, απο το Messages tab μπορειτε να παρακολουθειτε καθε ενέργεια που κάνει το BOINC, ποτε επικοινωνεί με τον server ενος project, τι κατεβάζει κλπ. Ορισμένα, οπως π.χ. το CPDN (ClimatePrediction.Net) έχουν εντυπωσιακά 3D graphics, αλλά μεγαλύτερες απαιτήσεις (~600MB-1.5GB disk space). Επίσης ωραία 3D graphics έχουν το Rosetta, το Einstein και το LHC.

Μπορω να συμμετάσχω κι αν έχω Linux ή Mac;

Βεβαια, μαλιστα προσωπικά το προτιμώ! Αλλωστε πρακτικά όλα τα Unix είναι σε λειτουργία όλο το 24ωρο, οποτε ειναι ΙΔΑΝΙΚΟ. Στο Linux / FreeBSD η λειτουργία του BOINC, μετά την αρχική εγκατάσταση, είναι απροβλημάτιστη, πανεύκολη και 100% ασφαλής εφόσον τρέχει σε χωριστό account. Το εγκαθιστάς και το ΞΕΧΝΑΣ. Π.χ. αυτή τη στιγμή σε ένα απο τα Linux που έχω στο γραφείο τρέχει το BOINC process απο τις 18-Ιαν-06 (οταν εκανα upgrade και restart το boinc) και οι 4 εφαρμογές των: sixtrack (LHC@home), rosetta4.21 (HPF/WCG), rosetta4.80 (Rosetta@home), mfold (Predictor@home).

USER PID %CPU %MEM VSZ RSS TTY STAT START TIME COMMAND
boinc 27870 0.0 1.6 6948 3740 ? S Jan18 1:19 ./boinc
boinc 12939 11.6 0.0 62208 56 ? SN Feb12 119:38 sixtrack_4.66_i68
boinc 15158 23.0 1.9 206600 4268 ? SN Feb12 181:56 rosetta_4.21_i686
boinc 22825 62.4 10.4 145780 23492 ? SN Feb12 60:42 rosetta_4.80_i686
boinc 22826 0.0 10.4 145780 23492 ? SN Feb12 0:00 rosetta_4.80_i686
boinc 22827 0.0 10.4 145780 23492 ? SN Feb12 0:00 rosetta_4.80_i686
boinc 23385 99.5 18.9 58788 42436 ? RN 00:56 36:00 mfoldB125_4.29_i6

Κατεβάστε το BOINC software για Linux απο την κεντρική σελίδα downloads του BOINC, είτε απευθείας σαν εγκαταστάσιμο πακέτο για Debian

Spreading the word

Ενημερώστε γνωστους και φίλους που μπορει να τους ενδιαφέρει. Το distributed computing είναι ένας από τους σημαντικότερους τρόπους με τον οποίο ένας απλός καθημερινός άνθρωπος μπορεί να προσφέρει, "για ένα καλύτερο αύριο". Χωρίς πρεπει να "σηκώσει τα μανίκια" και να τρέχει σε μη-κυβερνητικές οργανώσεις (π.χ. "Γιατροι χωρίς σύνορα"), άκοπα και με μηδαμινό κόστος.

Τις προηγούμενες μέρες εστειλα σχετικό υλικό και παραπομπές προς σχεδόν όλα τα ελληνικά ΜΜΕ και ορισμένα είτε ήδη το δημοσιευσαν ή με ενημέρωσαν ότι θα το δημοσιευσουν (π.χ. εφημ. "ΤΑ ΝΕΑ", περιοδικό "Ηχος"). Τα ξένα ΜΜΕ κάνουν εδώ και χρόνια αναφορές στα κοινωφελή DC projects, π.χ. Scientific American "Processing for Science" May 2005, CNN: Supercomputing made simple, Logon to tackle global problems, Use your PC to fight cancer, hunt aliens and more (2001) κ.α.

Το βρετανικό BBC ξεκινά στις 20-Φεβ-06 σειρά ντοκυμαντέρ για τις αλλαγές στο κλίμα και παράλληλα μοιράζει μια απλουστευμένη έκδοση του BOINC για συμμετοχή στο ClimatePrediction.Net. Εφόσον τρέχετε ήδη το πλήρες BOINC, δεν χρειάζεται να κανετε download την απλουστευμένη έκδοση του BBC/CPDN, μπορείτε απλά να κάνετε attach στο project URL http://bbc.cpdn.org/

Περισσότερες λεπτομέρειες

Για μια πιο αναλυτική (όχι συνοπτική / δημοσιογραφική) περιγραφή των κοινωφελών projects, με πολλές παραπομπές, screen-shots απο τα προγράμματα κλπ, μπορείτε να ριξετε μια ματιά στο:

http://www.hyper.net/dc-howto.html

(στα αγγλικά), οπου περιλαμβάνω και τις δικές μου προσωπικές επιλογές projects, με το σχετικό σκεπτικό, οπως και την κατανομή χρόνου ανά project. Π.χ. δίνω το 50% στο Rosetta, κι απο 10-15% στα υπόλοιπα (αυτό μπορεί να το αλλάξω στο ανά πάσα στιγμή).

Το προφίλ του Έλληνα χρήστη του Ίντερνετ

2005-12-05T18:49:00.000+02:00

Δημοσιευτηκε η έρευνα της AGB Nielsen e-metrics 2005.

ERT.GR: Το προφίλ του Έλληνα χρήστη του Ίντερνετ

Είναι νέος, έχει ανώτατη μόρφωση, αναζητά διαρκώς την ενημέρωση και "σερφάρει" από το σπίτι. Σε αυτή την πρόταση συνοψίζονται τα χαρακτηριστικά του Έλληνα χρήστη του Ίντερνετ, όπως προκύπτει από την online έρευνα e-metrics 2005, που διενήργησε η εταιρεία AGB - Nielsen Media Research σε συνεργασία με τη Phaistos Networks. Στην έρευνα πήραν μέρος περισσότεροι από 16.000 κυβερνοναύτες και συμμετείχαν 35 από τους μεγαλύτερους δικτυακούς τόπους, μεταξύ των οποίων και η ΕΡΤonline. Πιο συγκεκριμένα, το 78,6% των συμμετεχόντων ήταν άνδρες και το 21,4% γυναίκες. Το 41,1% ανήκε στην ηλικιακή ομάδα 25 - 34 ετών, το 27% ήταν μεταξύ 35 - 44 ετών, ενώ το 17,7% ήταν από 15 μέχρι 24 χρόνων. Σε ποσοστό 55,6% οι χρήστες συνδέονται στο Ίντερνετ από το σπίτι και κύριος λόγος για "σερφάρισμα" είναι η αναζήτηση πληροφοριών (88,5%). Επίσης, σε σχέση με την ίδια έρευνα για το 2004, αύξηση παρατηρείται στη χρήση διαδικτυακών υπηρεσιών (ηλεκτρονικές αγορές, e-banking, e-government), ενώ το Ίντερνετ αποτελεί για την πλειοψηφία των ερωτηθέντων (47,8%) πηγή καθημερινής ενημέρωσης.

Σχετικά:
Σχολια στο buzz και η ερευνα αναλυτικά σε PPT
Δελτιο Τυπου: Η έρευνα e-metrics 2005

Ειναι ομως η e-metrics 2005 αντιπροσωπευτική του συνολου των 3.5εκ (αν πιστέψουμε τα νούμερα του in.gr) ελληνων χρηστών Ιντερνετ; (βεβαια, λογικό θα ηταν να υπάρχουν αποκλίσεις, εφοσον το δειγμα ειναι self-selected και απο συγκεκριμένα websites)

Αναρωτιέμαι, εύλογα πιστεύω, ΠΟΥ ΕΙΝΑΙ ΟΛΟΙ ΑΥΤΟΙ οι 3.5εκ ελληνες χρήστες; Που ειναι η αμφιδρομη επικοινωνία του μεσου; Ψωνίζουν; Επικοινωνουν; Που ειναι η σχετική δραστηριότητα στους τζιρους (και στον αριθμό) των e-shops; Στα forums, στα blogs; Που ειναι οι οnline κoινότητες, τα personal websites, τα web-rings;

Καποια δημοφιλή websites ανακοινώνουν νουμερα επισκεψιμότητας, αλλά αυτά δεν "φαινονται" πουθενά στην πράξη!

Π.χ. το IN.GR του ΔΟΛ μιλά για 2.5εκ unique visitors το τελευταίο 2μηνο. Την ιδια στιγμή, τα online forums του in.gr ("προβεβλημένη" 2η επιλογή στην κεντρική σελίδα, που υποτιθεται οτι βλεπουν οι 2.5εκ Ελληνες επισκεπτες του) ειναι επιεικώς "για τα μπάζα". Ομοια, τα φορουμς της "Ν" ειναι αδεια και στο ΕΝΑ και μοναδικό ενεργό, για το Χ.Α., μιλανε για μπαλα.

Μήπως οι διαφημισεις του ιn.gr παραπεμπουν σε ενα Μεσο με κοινό 1.5-2.5εκ ατομα; Το αλλο αντιστοιχο portal, το flash.gr (που τις προαλλες το ξαναγορασε ο Κοκκαλης) φυτοζωουσε με διαφημισεις για online-καζινα κλπ (που ειναι ο "πατος", τα "καθωσπρέπει" media τυπου Google και Yahoo δεν επιτρέπουν τετοιες διαφημίσεις, τους κυνηγάει κι ο ΟΠΑΠ ως μονοπώλιο στην Ελλάδα) και συρρικνουμενη υλη και ενδιαφέρον εδω και μερικά χρόνια (η καλυτερη περιοδος του flash.gr σαν περιεχομενο ηταν γυρω στο 2000-01).

Αντιστοιχα με in.gr/flash.gr δεδομενα για το Μακεδονικό Πρακτορείο Ειδησεων (που είχε τουλάχιστον κάποιο περιεχόμενο στα φορουμς του μέχρι που τα έκλεισαν προσφατα). Και το mpa.gr υστερεί σε σχέση με πριν λιγα χρόνια.

ΥΓ: Ξερω οτι υπάρχουν αρκετά ελληνικά "θεματικά" φορουμς (για μουσική, για τεχνικά θέματα, για κινητά, για ADSL, για επενδύσεις κλπ), απο ατομικές πρωτοβουλίες και μεράκι, αλλά τα νούμερα του κοινού τους σε καμμια περιπτωση δεν αντιστοιχουν σε 2-3εκ Ελληνες χρηστες Ιντερνετ, πόσο μάλλον με τα συγκεκριμένα δημογραφικά στοιχεία και διάρκεια σύνδεσης στο Ιντερνετ απο 2 εως 5+ ώρες καθημερινά για τους μισους χρηστες (βλ. διαγραμμα).

2006: Το ξύπνημα της αρκούδας?

2005-11-26T01:40:00.000+02:00

Ως γνωστόν, στις αγορές μετοχών υπάρχουν οι "ταύροι" (ανοδικές αγορές) και οι "αρκούδες" (πτωτικές αγορές). Από τα τέλη του 2002, τα χρηματιστήρια του κόσμου κινήθηκαν ανοδικά, και πολλά έδωσαν σημαντικά κέρδη.

Μάλιστα, σε πραγματικούς όρους (προσαρμοσμένα στις αυξομειώσεις συναλλαγματικών ισοτιμιών), η "μεγάλη κεφαλαιοποίηση" του ελληνικού Χ.Α. είχε μια από τις καλύτερες επιδόσεις στον κόσμο (αντιθέτως τα "μικρά" παρέμειναν στα αζήτητα). Π.χ. κατά την περασμένη χρονιά:

ΓΔ +23.09%
ΑΣΕ20 +32.27%
ΑΣΕ40 -2.83%
ΑΣΕ80 -21.31%

(για λεπτομέρειες αποδόσεων ανα χώρα, βλ. Άρθρο: Αποδόσεις διεθνων χρηματιστ. αξιων το 2004 [22-Ιαν-05])

Και το 2005 είναι, μέχρι στιγμής, μια χρηματιστηριακή χρονιά με θετικές αποδόσεις, έστω και οριακές για πολλά χρηματιστήρια όπως των ΗΠΑ (όμοια με το 2004). Παραδοσιακά, η περίοδος μέχρι το τέλος της χρονιάς είναι θετική για τις μετοχές (η εποχικότητα του "January effect", η οποία λόγω του front-running έχει μεταφερθεί πλέον στο τέλος της καθε ημερολογιακής χρονιάς).

Παντως, για το άμεσο μέλλον στο 2006, υπάρχουν ενδείξεις ότι το κυκλικό bull-market της περιοδου 2002-2005 έχει ολοκληρωθεί και οτι οι τιμές θα πέσουν, ίσως σημαντικά (κάτι που στην "αέναη ανοδική πορεία" που θεωρείται απο τους χρηματιστές ότι εχουν τα χρηματιστήρια, ευσχήμως θα αναφέρεται ως "διόρθωση").

Στη συνέχεια, θα αναφερθώ στην αμερικανική αγορά, γιατί στην πράξη αυτή επηρεάζει τις ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές. Και συγκεκριμένα στον δείκτη SP500 που περιλαμβάνει τις 500 μεγαλύτερες αμερικανικές εταιρίες και είναι ο πλέον αντιπροσωπευτικός (και χρησιμοποιειται ως μετρο συγκρισης απ'ολους τους επαγγελματίες):

1/ Οι αποτιμήσεις στα τρέχοντα επίπεδα παραμένουν πολύ υψηλές (φουσκωμένες, ακριβές), με τις μετοχές να διαπραγματευονται σε τιμή περίπου 20 φορές τα κέρδη (την ίδια στιγμή που τα εταιρικά κέρδη είναι σε ιστορικά υψηλά επίπεδα ως ποσοστό του ΑΕΠ, βλ. διάγραμμα, δηλ. τα περιθώρια περαιτέρω αύξησης τους μάλλον μικρά). Σε αντιστοιχες περιπτώσεις στο παρελθόν, το μέσο P/E για τον SP500 ήταν μόλις 12.

Διαγραμμα: Εταιρική κερδοφορία (ως % ΑΕΠ) σε ιστορικά υψηλά

2/ Επίσης, η "εσωτερική" εικόνα της αγοράς παρουσιάζει χαρακτηριστικά που δεν χαρακτηρίζουν μια υγιή ανοδική αγορά και διάθεση των παικτών να αναλάβουν ρίσκο (οι αποτιμήσεις παίζουν μικρό ρόλο ακόμα και σε ορίζοντα ετων, οι αγορές είναι βασικά ψυχολογία: φόβος-απληστία).

Π.χ. την περασμένη βδομάδα, παρά τα νέα υψηλά στον SP500, οι μετοχές που έκαναν νέα ΧΑΜΗΛΑ έτους αυξήθηκαν σε 422, ενώ μόλις 286 μετοχές έκαναν νέα υψηλά έτους. Αντίστοιχα στατιστικά ισχύουν και σε εβδομαδιαία βάση (υψηλά ή χαμηλά σε σχέση με κλείσιμο πριν μια βδομάδα), ακόμα και για τον χρημ. δείκτη Nasdaq που υπεραπέδωσε λόγω του ράλλυ της Google (αυτη κι αν είναι φούσκα).

3/ Επίσης κρίσιμο είναι να δούμε ότι κατά το 2005 υπεραπέδωσαν τα "σαπάκια" δηλ. εταιρίες με χαμηλό ROE, ROA κλπ να κάνουν ράλλυ, ενώ οι πιο καλής ποιότητας (πιο σταθερή και σίγουρη κερδοφορία) εταιρίες είδαν τις μετοχές τους να μένουν σταθερές. Ιστορικά (οπως θα θυμούνται όσοι μετείχαν στο ΧΑΑ το 1999), τα ράλλυ στα "σαπάκια" συμπίπτουν με την τελική περίοδο μιας ανοδικής αγοράς, οπου το χρήμα πάει όπου νά'ναι για να βγάλει ενα γρηγορο κέρδος.

4/ Τέλος, θα πρέπει να λάβουμε υπόψη μας τον 4ετή κύκλο (presidential cycle), συμφωνα με τον οποίο οι αγορές τείνουν να κάνουν τοπικά χαμηλά (πυθμένες) κάθε περίπου 4 χρόνια (με τελευταίο χαμηλό ως γνωστόν το 2002)

Με αυτά τα δεδομένα, θα περίμενα τις αγορές μετοχών να κάνουν κάποιο σημαντικό χαμηλό κατά το 2006.

ΥΓ: Η πορεία των αγορών μεσοπρόθεσμα, εξαρτάται βεβαίως και από το πόσο ακόμα θα διαρκέσει η πολιτική τρομπαρίσματος φρέσκου "παραχαραγμένου" χρήματος απο τις Κεντρικές Τράπεζες, δηλ. πόσο περισσότερο ακόμα θα υποτιμηθεί η αξία των μετρητών, έναντι όλων των assets και των απτών πραγμάτων (ακινητα, εμπορεύματα, μετοχές, χρυσό κλπ). Ως έχουν τα πράγματα, ο επενδυτής αναγκάζεται να αναλάβει ρίσκο απλά και μόνο για να διατηρήσει την αγοραστική του δύναμη (αλλά αυτό είναι κάτι στο οποίο θα αναφερθώ σε άλλο άρθρο).

Στο ίδιο θέμα:
Investors Warned of Stock Bubble by JPM (10-Nov-05)

“There’s no real estate market in the nation that’s beat the stock market in the last three years,” said Jonathan Golub, New York-based managing director and U.S. equity strategist for JPMorgan Asset Management.

Investors don’t recognize the nearly unprecedented three-year surge in stocks because most are “mentally anchored” to March 2000, the top of the tech-driven market, Golub said.

Golub, considered the voice of JPMorgan mutual funds, spoke before a group of about 50 clients and business leaders at Nonna’s Euro American Ristorante.

The accommodative monetary policy instituted by the Fed and Greenspan in the wake of the 2001 economic recession kept the nation “out of the abyss,” he said. But the historic low interest rates produced some unwanted consequences.

Greenspan “kept the free money for too long,” Golub said. “The result is speculative behavior.”

Consumers have borrowed heavily, refinanced their homes and have taken money out of the equity in their homes to spend, he said. That spending boosted the economy at the expense of savings.

Americans, many of whom “feel wealthy” because of the growing value of their homes, are spending more than they make, Golub said.

American’s free spending also helped create the soaring stock market. A closer look at the types of stocks that have experienced the highest price spikes over the past three years show just how risky consumers have become with their spending habits, Golub said.

The Standard & Poor’s 500 index has grown 67 percent over the past three years. The most volatile stocks in that index have increased by 207 percent. The shares of index companies that have lost money have increased about 250 percent. Index companies that have had executives indicted have soared more than 300 percent.

“The riskier the company, the junkier the company, the worse your management was, the better your return was,” Golub said. “Why? Because when you put free money in the system, junk rises to the top.”

Χρηματιστηριακές "φουσκες"

2005-11-14T22:23:00.000+02:00

Ο μοναδικός "νόμος" που υπάρχει στις αγορές είναι η προσφορά και η ζήτηση. Θεωρητικά, οι παίκτες των αγορων, ως rational speculators (δηλαδη "λογικοι κερδοσκόποι") θα έπρεπε να λειτουργουν εξισορροπητικά εναντι ανοδικών και καθοδικων υπερβολών (υπερτιμήσεις ή υποτιμήσεις), οδηγώντας σε "δίκαιες αποτιμήσεις" (fair valuations).

Βεβαια, η εμπειρία στην πράξη μας δείχνει το αντίθετο.

Ενδιαφέρουσες παρατηρήσεις για το ρόλο των funds στη φουσκα των Internet stocks του 1999-2000 στo paper των καθηγ. Nagel (Stanford) και Brunnermeier (Priceton): Ότι τα funds παρέμειναν επενδεδυμένα (long) επιτείνοντας τις υπερτιμήσεις κατά τη διάρκεια της φούσκας.

"their strategies still indicate that at least some highly skilled investors were riding bubbles instead of attacking them"

Στο ίδιο θέμα και το άρθρο Economists Try to Explain Why Bubbles Happen

Economists Try to Explain Why Bubbles Happen

By ALAN B. KRUEGER

Published: April 28, 2005

Before the prices of Internet stocks crashed in April 2000, most financial economists believed that stock prices closely matched their fundamental economic value. Indeed, a survey of 110 financial economists by Ivo Welch of Yale in 1997 found that fewer than one in 10 disagreed with the statement, "By and large, public securities market prices are efficient."

In an efficient market, all relevant public information is reflected in the price of an asset. Prices cannot be too high or too low; they must be just right.

Bubbles were considered a theoretical impossibility. If a stock's price exceeded its fundamental value, rational investors would sell the shares they own as well as sell the stock short - betting that the price will fall - therefore putting pressure on the price to fall. As long as knowledgeable, rational investors had enough funds to "attack" a bubble by short selling, even the presence of irrational investors would not permit prices to stray from their fundamental values for long.

Experience can be a powerful teacher. The rise and fall of Internet stocks - which created and then destroyed $8 trillion of shareholder wealth - has led a new generation of economists to acknowledge that bubbles can occur.

What is wrong with the logic that bubbles should be attacked by knowledgeable investors?

Economists now have an abundance of theories to explain why arbitrage behavior, the practice of exploiting the mispricing of assets to make a profit, does not inoculate us from bubbles.

One theory posits that smart investors, like mutual funds and hedge funds, are reluctant to bet against overpriced stocks because they would lose clients if they did not go along with others and the price continued (for a time) to rise.

Another says that investors who recognize that a stock is overvalued still pour money into it because they cannot tell when others will sell the stock short, and they would forgo profitable opportunities if they pulled out too soon. If everyone is looking for the exits right away, then the strategy is clear - but no one wants to be the first to leave a good party, even if everyone knows the party is overrated. According to this theory, investors face a "synchronization risk" because many investors must attack a bubble at once for it to burst.

Yet others peg the problem on regulation.

Two intriguing recent papers look closely at knowledgeable investors' behavior to sort out these explanations, and both point to synchronization problems.

Peter Temin of the Massachusetts Institute of Technology and Hans-Joachim Voth of the Universitat Pompeu Fabra in Barcelona, Spain, revisit the South Sea bubble of 1720, examining the daily trading positions taken by Hoare's Bank, a niche private bank in London. The advantage of looking at this historic event, Mr. Temin said, is that "we can look at the actual records at a time when we don't have complications of modern life, such as regulation."

The South Sea bubble involved a British company with monopoly trading rights over South America. Despite dazzling investors with the promise of riches from Spanish America, the South Sea Company ran a type of Ponzi scheme, exchanging shares in the company for privately held government debt. The price of South Sea's stock increased more than eightfold from January to July of 1720, and then fell by 88 percent in the fall of 1720.

Jonathan Swift, Isaac Newton and other lay investors lost substantial sums in the South Sea bubble, but what about sophisticated investors? Hoare's Bank, which is still in business, opened its archives to the professors. They discovered that Hoare's was a cautious, sophisticated investor that undoubtedly recognized that South Sea's price was unsustainable. Yet the bank decided to "ride" the bubble, investing its own funds after it thought the stock was overpriced. In the end, the bank made a tidy profit because it invested early and sold some of its stock as the price fell.

The most plausible explanation for this behavior, the economists concluded, is that the bank did not know when other sophisticated investors would stop buying the stock, so the lack of coordination allowed the bubble to grow.

Looking at the Internet bubble 280 years later, Markus K. Brunnermeier of Princeton and Stefan Nagel of Stanford provide the first detailed study of the trading positions of hedge funds. Extracting quarterly information from Form 13F filings, which are required of large institutional investors, they are able to peek at the stock holdings of 53 hedge fund managers, encompassing hundreds of major funds, including Soros, Tiger and Tudor.

Like Hoare's Bank, hedge funds continued to invest in highly priced Internet stocks deep into the bubble. At the peak of the market, in March 2000, hedge funds held 31 percent of their stock portfolios in companies with the highest price-to-sales ratios, while such companies attracted 21 percent of the market over all. Hedge funds reduced their holdings of Internet stocks when the price fell, but their portfolios were still weighted more heavily toward highly priced stocks than other investors'.

Although hedge funds pursued diverse strategies, Professors Brunnermeier and Nagel found "no evidence that hedge funds as a whole exerted a correcting force on prices during the technology bubble." Riding the bubble and timing sales of individual stocks also paid off: hedge funds' investments in the technology sector outperformed market benchmarks.

Hoare's Bank and the hedge funds may have been lucky - indeed, there is no evidence that the hedge funds outperformed the market outside the technology sector - but their strategies still indicate that at least some highly skilled investors were riding bubbles instead of attacking them.

Bubbles create many problems. Investors gain a false sense of wealth and security, and capital can be misallocated.

What should we do about them? Professor Brunnermeier has a modest proposal: more disclosure. For example, he points out that it is inadequate for Form 13F to require investors to disclose stocks that they own but not ones that they have shorted. Greater disclosure could help to synchronize attacks on bubbles, and thus prevent them from inflating in the first place.

Επένδυση σε ασήμι

2005-11-10T23:37:00.000+02:00

Το ασήμι (άργυρος, silver) έχει ανάλογη επενδυτική συμπεριφορά με τον χρυσό (ως "monetary metal"), αλλα μεγαλύτερη μεταβλητότητα στην τιμή. Συνεπως για το ασήμι ισχύουν λίγο-πολύ ότι και για το χρυσό, που έχω αναλύσει στο αρθρο Επενδυση σε χρυσό (21-Ιαν-2005)

Αυτη τη στιγμή είναι υπο εξέλιξη η δημιουργία ενός ETF (exchange traded fund) που θα επενδύει σε ασήμι, που θα επιτρέψει και σε απλούς επενδυτές (retail investors) να τοποθετηθουν σε ασημι.

Η προσφορά και τα αποθέματα είναι περιορισμένα και πολλοί πιστεύουν οτι στην περίπτωση που εγκριθει το σχετικό ETF και οι απλοι επενδυτες μπορεσουν να επενδυσουν σε ασημι, η τιμή του μπορει να αυξηθει σημαντικά. Μ'αυτό το σκεπτικό η Silver Users Association, ζητησε προσφατα απο την Αμερικανική Επιτροπη Κεφαλαιαγοράς να μην εγκρίνει το σχετικό ETF της Barclays.

Το τελευταίο υψηλό τιμής του ασημιού εγινε το 1980 (την ίδια περίοδο με τον χρυσο) στα $40+/ουγγια (ονομαστική τιμη, καπου $90+ σε σημερινά δολλάρια) και τα τελευταία χρόνια η τιμή του είναι μεταξύ $4 και $8.5/ουγγια (βλ. διαγραμματα). Αυτη τη στιγμη διαπραγματεύεται στα $7.71/ουγγια.

Ο Warren Buffet (ο γνωστοτερος επενδυτής και πλουσιότερος ανθρωπος στον κόσμο) έχει από το 1997-1998 κτίσει θέση στο ασήμι.

By John Spence, MarketWatch
Last Update: 12:03 AM ET Nov. 7, 2005

BOSTON (MarketWatch) -- A group representing companies that use silver for industrial purposes is seeking to block the launch of an exchange-traded fund tied to the precious metal, leading some observers to question whether federal regulators will approve the proposal.

The Silver Users Association, a nonprofit lobby group interested in keeping an orderly silver market, has asked the Securities and Exchange Commission to deny an ETF currently in registration from investment manager Barclays Global Investors.

The organization says a silver ETF would create a price squeeze in the metal because the fund would have to buy a large amount of silver to back the fund's shares prior to the launch.

BGI spokesman Lance Berg declined to comment about the silver offering, citing the "quiet period" while the fund is in registration, implying the SEC hasn't slammed the door on the ETF yet.

ΥΓ: Φήμες που κυκλοφορουν στο Ιντερνετ και αναφέρονται σε Audi A8 απο ατόφιο ασήμι (βλ. φωτο) στην ιδιοκτησία σεϊχη των ΗΑΕ (Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων), ελέγχονται ως ανακριβεις.

ΕΚΤ: Ο Πέτρος και ο λύκος

2005-11-09T00:13:00.000+02:00

Διάγραμμα του Ευρω/Δολλαρίου για το 2005

Σήμερα, το ΕΥΡΩ στο 1.17 έκανε νέα χαμηλά έτους έναντι του δολλαρίου, μετά απο 4.5 μήνες σταθεροποίησης πάνω απο τα χαμηλά του Ιουλίου-2005.

Συνολικά κατα το 2005 το ΕΥΡΩ έχει χάσει κάπου -15% της αξίας του έναντι του δολλαρίου και πλέον βρίσκεται στα επίπεδα που είχε όταν πρωτοεισήχθη στις αγορές (το 1998). Ομως ενω το Ευρω χάνει φέτος -15%, την ίδια στιγμή τα εμπορεύματα, η ενέργεια (πετρελαιο) κλπ κάνουν το μεγαλύτερο ράλλυ τιμών των τελευταιων δεκαετιων (σε δολλάρια, δηλαδη 15% περισσότερο σε Ευρω).

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (EKT) αναφέρεται συνέχεια σε νομισματική σταθερότητα και περιορισμό των πληθωριστικων πιέσεων, όμως υπο την αφόρητη πίεση των (κακών, κάκιστων κατα τη γνωμη μου) Ευρωπαίων πολιτικών έχει μείνει μόνο στα λόγια, διατηρώντας τα επιτόκια της Ευρωζωνης στο 2%, χαμηλό 60 ετών, επι 2 χρόνια τωρα. Η "ανταγωνιστική υποτίμηση" του νομίσματος απλά μεταφράζεται σε αντίστοιχη μείωση εισοδημάτων, οπως εξηγω στο αρθρο μου Τι εννοείτε μείωση μισθών -20% στην Ευρωζώνη? (20-Jun-05).

Τις τελευταιες μερες, αυτη η παραφιλολογία για μειωση των επιτοκιων απο την Ευρωπαικη Κεντρικη Τραπεζα, οπως και οι δηλώσεις ευρωπαίων πολιτικών οπως π.χ. του πρωθυπουργου του Λουξεμβουργου πριν λιγες μερες, οτι "το Ευρω ειναι ακομα υπερτιμημένο εναντι του Δολλαριου" (στο 1.20, εναντι του 1.18 που ηταν οταν το Ευρω πρωτοεισήχθη το 1998 και στο μεταξυ 1998-2005 τα θεμελιωδη της Αμερικης εχουν χειροτερεψει σε τεραστιο βαθμο), ειναι συνειδητη προσπάθεια να υποτιμήσουν ακομα περισσοτερο την αξια του Ευρω.

Ενας εναλλακτικος τροπος να δουμε την υποτιμηση του Ευρω ειναι ως απλα μια ΓΕΝΙΚΗ ΜΕΙΩΣΗ ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΜΙΣΘΩΝ (καλο ειναι παντα να κανουμε τη διακριση μεταξυ ονομαστικων και πραγματικων μεγεθων, σε επιτοκια, μισθους κλπ). Γρηγορα και ευκολα, ουτε διαπραγματευσεις με σωματεια ουτε τιποτε. (Κι οπως φανηκε απο αλλες χωρες, με τακτικη πλυση εγκεφαλου απο το "Υπουργειο της Αληθειας" ουτε που θα το παρουν χαμπάρι).

Ομως, την ιδια στιγμή που το Ευρω πεφτει, τα περισσότερα εμπορεύματα, πρωτες υλες και "απτα πραγματα" οπως ακινητα συνεχιζουν το ραλλυ τους (σε δολλάριο, δηλαδη ακομα περισσοτερο σε Ευρω λογω της πτωσης του Ευρω το τελευταιο 6μηνο). Απο την αρχη της χρονιας 2005, ο δεικτης των εμπορευματων GoldmanSachs Commodity Index έχει κανει +40% εκφρασμένος σε Ευρω.

Σημ: αντιλαμβανεστε ποσο αυτα επηρεάζουν την "ακριβεια" στην Ευρωζωνη. Και ποσο ακομα πιο αυξημένες θα ερθουν αυτες οι τιμές στην Ελλάδα, με τα γνωστα προβλήματα ελλειψης ανταγωνισμου και κυριαρχιας ολιγοπωλίων (π.χ. στις αλυσιδες λιανικης) στην οικονομια μας.

Για να δουμε και τι επιδραση θα εχει στην ανταγωνιστικότητα και στην ανεργία. Απλα με μειωση μισθων -20%, αν δεν γινουν διαρθρωτικές αλλαγες.

Διαμαρτυρονταν λοιπον καποιοι στην Ευρωπη για το "ισχυρο Ευρω", ας παρουν λοιπον και μια γευση του "ασθενους Ευρω" να μας πουν τι προτιμουνε.

Γιατι, ειτε ισχυρο είτε ασθενές ειναι ενα ειδος κονφεττι εναντι των υπολοιπων, αυτο που μετραει στην πραξη ειναι η αγοραστικη του δυναμη εναντι απτων πραγματων και πραγματικων υπηρεσιων, που δεν μπορουν να φτιαχτουν απο τον αερα "χτυπωντας απλα μηδενικά σε εναν υπολογιστη".

Την ίδια στιγμή, η Αμερικανικη Κεντρική Τράπεζα απο το καλοκαίρι του 2004 αυξάνει διαρκώς τα επιτόκια, που πλέον είναι στο 4%. Αυτη η επιτοκιακή διαφορά που συνεχως διευρύνεται, οδηγει τους παίκτες των παγκόσμιων αγορων να απομακρύνονται απο το Ευρω, το οποίο χάνει καθημερινά σε αξια.

Κι έτσι, όπως στο παραμύθι "Ο Πέτρος και ο λύκος" (ή αγγλιστί "The boy who cried wolf") και η ίδια η ΕΚΤ ξέρει πολύ καλά οτι πλέον οι αγορές δεν τους παίρνουν στα σοβαρά, μέχρι να αποδείξουν οτι το εννοούν, αυξανοντας τα επιτόκια.

"On some occasions, explanations and words aren't enough," Axel Weber, who helps set European rates in his role as president of the Bundesbank, said last month. "Actions are required." Bloomberg

Προσωπικά, προτίμησα τα monetary metals, οπως ανέλυσα στο αρθρο
Επενδυση σε χρυσό (21-Ιαν-2005)

Η φούσκα των ακινήτων με εικόνες

2005-11-07T14:43:00.000+02:00

Η τεράστια πιστωτική επέκταση, λογω των ιστορικά χαμηλών επιτοκίων την τελευταία 5ετία στις περισσότερες χωρες (π.χ. στην Ευρωζώνη τα επιτόκια είναι σε χαμηλά 60 ετών), δηλ. στην πράξη τα φθηνά στεγαστικά, έχει οδηγήσει τις τιμές των ακινήτων (και τον δανεισμό των νοικοκυριών) στα ύψη.

Αυτη η διαρκής ανατίμηση των ακινήτων ιδιαίτερα από το 2000, επετρεψαν στα νοικοκυριά στις ΗΠΑ συνεχίσουν ακάθεκτα την κατανάλωσή τους, που χρηματοδοτουν μέσω του περίφημου "housing ATM" (δανεισμός έναντι της αξιας του σπιτιού τους, η οποία διαρκώς αύξαινε), παρά τη μείωση των πραγματικών τους εισοδημάτων (στασιμοι ονομαστικοι μισθοι) και το μηδενικό πλέον ποσοστό αποταμίευσης.

Σε κάποιες χώρες, όπως Αγγλία και Αυστραλία, η αγορά ακινήτων έχει αρχίσει να υποχωρεί απο το 2005, μετά απο σημαντική άνοδο. Ενώ η Ιαπωνία, μόλις τώρα αρχίζει να εξέρχεται από asset price deflation (βλ. μείωση τιμών ακινήτων -28% μεταξύ 1997-2005), πληρώνοντας ακόμα τις υπερβολές της δεκαετίας του 1980.

Υπάρχουν ενδείξεις ότι και η αγορά ακινήτων των ΗΠΑ, οπου τα ακίνητα σε καποιες περιοχές εχουν ανατιμηθεί ως και 100% απο το 2000 εως το 2005, έχει αρχίσει να επιβραδύνεται απο τα μέσα του 2005. Με τα τρεχοντα δεδομένα αναμένεται ύφεση από τα μέσα του 2006, μια και η κατανάλωση "λιανικής" αντιπροσωπεύει τα 3/4 της οικονομίας των ΗΠΑ.

Χρυσός έναντι εθνικών νομισμάτων

2005-11-07T14:08:00.000+02:00

Στο διάγραμμα συγκρίνεται η αγοραστική δύναμη του χρυσού, έναντι διαφόρων εθνικών "χάρτινων" νομισμάτων (fiat currencies), από το 1913 ως σήμερα. Η τυχόν μείωση της αγοραστικής δυναμης οφείλεται προφανώς στον πληθωρισμό.

Βλέπουμε π.χ. οτι η αξία του Γερμανικού Μάρκου τη δεκαετία του 1920 μηδενίστηκε, λογω υπερπληθωρισμού. Άλλα, οπως το Γιέν έχασαν μεγάλο μέρος της αγοραστικής τους δύναμης μετά την ήττα του κρατους που τα εξεδωσε στον 2ο παγκόσμιο πόλεμο.

Τόσο το ελβετικό φράγκο, όσο και το αμερικ. δολλάριο κράτησαν το μεγαλύτερο μέρος της αξίας τους.

Σημ: Η συγκριση γίνεται στη λογική "λεφτά κάτω από το στρώμα", δηλαδή χωρίς να λαμβάνει υπόψη την απόδοση που θα είχε κανεις αν τοποθετούσε τα χάρτινα νομίσματα (ελβετικά φράγκα, δολλάρια κλπ) στο ταμιευτήριο.

Ανάλυση: τί οδηγεί τις τιμές του πετρελαίου

2005-11-06T19:48:00.000+02:00

Κατά τον Αυγ-Σεπ 2005, όταν το πετρέλαιο έκανε καθημερινά νέα ρεκόρ τιμών και πρωτοσέλιδα στα ΜΜΕ, είχα αναφερθεί εκτενώς στο θέμα.

Χωρίς πολλές τεχνικές λεπτομέρειες συνοψιζω την άποψη μου για τις τιμές του πετρελαίου: Οτι δηλαδη οι τιμές οδηγήθηκαν στα επίπεδα των $60-$70/βαρ περισσότερο λόγω αύξησης της ζήτησης για ΑΠΟΘΗΚΕΥΣΗ (στοκάρισμα) και κερδοσκοπία από επενδυτικά κεφάλαια (στα χρηματιστηρια εμπορευμάτων) παρά λόγω αυξημένης ζήτησης για κατανάλωση.

Συγκεκριμένα, εκτός απο την ζήτηση για κατανάλωση, υπηρξε αυξηση της ζητησης από:

1/ πετρελ. εταιρίες, για αύξηση των εμπορικών αποθεμάτων "στοκ" (πλέον σε υψηλά 5ετίας, βλ. διαγραμμα)

2/ επιλογής της αμερικ. κυβέρνησης να γεμίσει πλήρως τα στρατηγικά αποθέματα (SPR) στη μεγιστη χωρητικότητα των 700εκ βαρ μέσα σε μόλις 3 χρόνια μόνο, με αιτιολογικό (ή πρόσχημα αν θέλετε) θεματα εθνικής ασφάλειας μετα την 11-Σεπ, σε μια συγκυρία που το ισοζύγιο προσφοράς-ζήτησης ήταν ήδη οριακό, μέχρι τον Αυγ-05 (περισσότερες λεπτομέρειες στο Αρθρο: Γιατί ανεβαίνει το πετρέλαιο? για τις αντιδράσεις που προκάλεσε η αμφιλεγόμενη κίνηση).

3/ επενδυτικά ("κερδοσκοπικά") κεφάλαια στις αγορές παραγώγων, που απέκτησαν "ρυθμιστικό ρόλο" και οδήγησαν τις τιμές στα ύψη. Ενδεικτικά, τα κεφάλαια υπο διαχείρηση μόνο στα managed futures πολλαπλασιάστηκαν μετά το 2000 στα $140δις (κι αυτο δεν περιλαμβάνει τα hedge funds και το prop trading των επενδυτικων τραπεζων).

Η εκτόξευση της τιμής στα $60+/βαρ επέτρεψε στις πετρελαϊκές εταιρίες και πετρελαιοπαραγωγές χώρες να βγάλουν κέρδη ρεκόρ.

Προ εβδομάδων η ExxonMobil ανακοίνωσε κέρδη τριμήνου σχεδόν $10δις, το μεγαλύτερο ποσό που κέρδισε ποτέ εταιρία στην ιστορία. Λιγο πισω στα $9δις το τριμηνο η Chevron. Κέρδη ρεκόρ επίσης στους επενδυτές, οπως οι μεγάλες επενδυτικες τράπεζες των ΗΠΑ, που επενδύουν σε εμπορεύματα και ενέργεια, στο 3Q05 για JPMorganChase, GoldmanSachs κλπ

Τρελλά κέρδη εβγαλαν επίσης και οι πετρελαιοπαραγωγές χώρες (κόστος άντλησης $1.5/βαρ εως $6/βαρ). Για όποιον αντέχει: Τι γινονται τα κερδη απο το πετρελαιο - το σπίτι του κυβερνήτη του Αμπου-Νταμπί

Σημ: Ενδιαφέρον έχει η θεωρία ότι η ανακύκλωση μεγάλου ποσοστού των πετροδολλαρίων στις αμερικανικές αγορές κεφαλαίου (π.χ. αγορά ομολόγων) ή και οικονομίας (π.χ. αγορά αεροσκαφών της Boeing), σε συνδυασμό με τις αντίστοιχες πρακτικές Κίνας και Ιαπωνίας (για μερκαντιλιστικούς λόγους), συμβάλλει στη διατήρηση της τρέχουσας κατάστασης στη διεθνή οικονομία. Θα αναφερθώ πιο αναλυτικά στο θεμα αυτο στο μέλλον.

Απόσπασμα (6-Sep-2005)

Οπωσδήποτε οι αναλύσεις που κάνουμε είναι τόσο καλές όσο οι πηγές και τα στοιχεία μας, γιαυτό προσπαθω -όσο γίνεται- να ειναι ακριβή. Επειδη παντα μπορει καπου μου διαφευγει κάτι, χαιρομαι για σχολια αλλων "διαβασμένων" επενδυτων

1/ Για τον ρόλο της Κινας και της Ινδιας: σιγουρα επηρεασαν το ισοζύγιο προσφορας-ζητησης πετρελαίου, ιδιαίτερα τις χρονιές 2001-2004 οπου παρουσίασαν σημαντική αυξηση.

Η Κινα, ως "κεντρικα ελεγχομενη" (κομμουνιστικο συστημα) οικονομία, αλλαξε παρα πολυ γρηγορα το ενεργειακο προφιλ της σε προιοντα εκτος πετρελαιου, οπως το καρβουνο/λιγνιτη.

Το φαινομενο προσαρμογης τους σε εναν τροπο ζωης που θα προσεγγιζει τον "ενεργοβορο" Δυτικό ειναι περιπου δεδομένο, αλλα νομιζω απεχει αρκετά χρονια (5-15) ακομα.

Κατα δηλωση τους, ηδη απο το 2004, το 94% των ενεργειακων αναγκων της Κινας καλυπτεται απο εγχωρια παραγωγη.

Quote
The Chinese government will abide by the basic policy of relying mainly on domestic energy supplies,not menacing world energy security, said Ma Kai, minister of the State Development and Reform Commission in Beijing Tuesday.

Ma made the remark at the ongoing 2005 Fortune Global Forum. In 2004, 94 percent of China's energy consumption hinged on domestic supplies, he said.

people.com.cn
en.ce.cn

Ο Andy Xie, επικεφαλης οικονομολόγος για την Ασια της Morgan Stanley, εγραφε προ εβδομάδων

Quote
China's oil imports declined by 1.2% YoY in the first five months of 2005. US oil inventory increased by 6.4% in the first quarter of 2005. However, oil prices averaged 46% higher in these five months of the year and 50% higher in the first quarter, on a YoY basis. How to bridge the gap between rising prices and weakening demand? The answer, I believe, is that there are too many oil traders engaging in oil price speculation. They will likely keep prices up until an oil market collapse. That day is not too far away, I believe.

Despite a 16.3% increase of industrial production in the first five months of 2005, China's oil imports have declined this year.

http://www.morganstanley.com/

2/ Ανακαλυψη νεων κοιτασμάτων
Εδω προφανως τα στοιχεια ειναι σχετικά θολά, λογω του οτι πλεον πολλές απο τις εταιρίες ειναι κρατικοποιημένες και μπαινουν στη μεση πολιτικά παιχνίδια κλπ.

Ωστοσο, ηδη απο το 2003-2004 "ξεραμε" οτι κατα το 2005 μπαινουν σε λειτουργία πολλές νέες πετρελαιοπηγές σε διαφορα σημεια στον κοσμο, καποιες απο τις οποίες είναι mega-fields (δηλ 500εκ βαρ συνολο και κοντα ή πανω απο 100.000 βαρ/μερα).

18 mega-fields to 2005
11 mega-fields to 2006
3 mega-fields to 2007

Με βαση οσα ξερουμε απο τα προηγουμενα χρονια λοιπον ΦΕΤΟΣ, το 2005, θα μπουν σε λειτουργια η μεγαλυτερη χωρητικοτητα παραγωγης εδω και ΧΡΟΝΙΑ, την ιδια στιγμη που -ανταποκρινομενη στην αυξηση της τιμης- η καταναλωση μενει σταθερη ή και μειώνεται.

Quote
Key findings of the Petroleum Review report are:

Between 2003 and early 2007 some 8 million barrels of new capacity is expected to come on stream. This should be more than sufficient to offset global production declines of about 3-4 million barrels a day over that period and projected demand growth of around 3 million barrels a day.

The peak year for new mega projects, predominantly offshore developments, will be 2005 when 18 projects with a potential peak capacity of 3 million barrels a day are due to come on stream.

The development pace will slow in 2006 with 11 new projects starting up. Their combined peak capacity will be around 2 million barrels a day.

Only three new mega projects are expected to come on stream in 2007 and a further three in 2008, adding less than 2 million barrels of potential new capacity at their peak.

From 2007, the volumes of new production will likely fall short of the combined need to replace lost capacity from depleting older fields and satisfy continued growth in world demand.

Θα αρκέσουν αυτά να καλυψουν τυχον υποβαθμιση της παραγωγης απο "γηρασκοντα" κοιτασματα? Το ραδιο-αρβυλα λεει ο το μεγαλυτερο πηγαδι της Σ.Α. (Ghawar) παρουσιαζει προβληματα. Αληθεια? Ψεμματα? Ποιος ξερει? Οι ιδιοι οι Σαουδαραβες διαρρηγνυουν τα ιμάτια τους οτι κανενα προβλημα δεν υπαρχει και οτι μπορουν να αυξησουν την παραγωγη κατα βουληση.

Αν η Σ.Α. μπορει να διατηρησει τον ιδιο ρυθμο παραγωγής τη στιγμη που νεες πηγες θα αρχιζουν να παραγουν, τοτε μπορει πολυ ευκολα να δουμε το πετρέλαιο στα $30 ή και $25 μεσα σε ενα χρονο.

Το ζητημα ειναι πως τον τελευταιο 1.5 χρονο σχεδον ολη η υπερβάλλουσα "ζητηση" παει για στοκάρισμα, ΟΧΙ για κατανάλωση.

Παντως πριν 2 βδομάδες ουσιαστικά γεμισαν "τιγκα" τα Στρατηγικά Αποθέματα των ΗΠΑ κι αυτο αυτομάτως θα απελευθερώσει καπου 5 εκ βαρ /μηνα για κανονική κατανάλωση. Αν δε πουλησουν και 30εκ βαρ απο τα SPR λογω Κατρινας οπως ειπαν, θα δουμε πως θα παει το ισοζυγιο προσφορας και ζητησης.

3/ Ρολος των commodity funds / hedge funds κλπ
Τα κεφάλαια που εχουν επενδυθει σε long-only commodity index funds (το 75% του GSCI ειναι ενεργεια!), σε commodity trendfollowing funds αλλα και ενα μερος του $1τρις στα hedge funds καθως και το prop trading των παπατζηδων ειναι πολυ μεγαλα ακομα και σε σχεση με την οντως μεγαλη physical αγορα.

Kαι λογω του οτι οι τιμες διαμορφωνονται "at the margin" ειμαι πεπεισμένος οτι παιζουν μεγαλο, και μαλλον καθοριστικο ρολο.

ΣΥΝΟΨΙΖΟΝΤΑΣ:

Αν το αμεσως επομενο διαστημα η Κινα μπει στη θεση των ΗΠΑ κι αρχισει να γεμιζει τα δικα της στρατηγικα αποθεματα (τα οποια ετοιμασε προσφατα), ΧΩΡΙΣ να δινει καμμια σημασια στο κοστος (τι $30, τι $40, τι $80/βαρ) οπως εκανε η Αμερικη τα 3 τελευταια χρονια, τοτε το ισοζυγιο προσφορας-ζητησης θα παραμεινει σφιχτο με τα funds να παιζουν το ρυθμιστικο ρολο.

Συμφωνα με αυτα που ξερουμε αυτη τη στιγμη και θεωρωντας οτι π.χ. η Σαουδικη Αραβια δεν δουλευει ολο τον κοσμο οταν λεει οτι δεν τρεχει τιποτε με τα μεγαλα πηγαδια. Ωστε τα νεα πηγαδια του 2005 να αυξησουν τον buffer προσφορα-ζητηση στο 5%.

Με τα τρεχοντα δεδομένα, μολις ο ρολος των funds παψει να ειναι "ρυθμιστικος", θα περιμενα μια πτωση τιμης απο τα $65-70 που ειναι τωρα, στα $40-45/βαρ και μαλιστα πολυ γρηγορα. Οπως περισυ τον Οκτ-Δεκ απο $55 σε $40 (-30%) μεσα σε 2 μηνες και μαλιστα με πολυ πιο σφιχτα funnymentals, καθως κανενα απο τα mega-fields δεν ειχε μπει σε λειτουργια.

Βεβαια υπαρχουν και μερικα μειον στο σενάριο, οπως το οτι ο Σεπτεμβριος ειναι εποχικα ο καλυτερος μηνας για το πετρελαιο. Γιαυτο το παρακολουθω αρκετά στενά το trade και θα ξαναναφερθω οταν θα εχω νεοτερα.

Περισσότερα στα:
Γιατί ανεβαίνει το πετρέλαιο?
Πετρελαιο στα $66.2/βαρ

Πετρέλαιο - ιστορικές τιμές

2005-11-06T19:17:00.000+02:00

Στα διαγράμματα αποτυπώνονται οι τιμές του πετρελαίου (NYMEX WTI Light Sweet Crude Oil), τόσο οι ονομαστικές, όσο και οι πραγματικές (αποπληθωρισμένες, σε σταθερά δολλάρια 2005) για συγκριση.

Διαπιστώνουμε ότι προ διμήνου (Σεπτ-2005) στα $70/βαρ το πετρέλαιο ηταν σε νέο ιστορικό ρεκόρ τιμής. Αλλά και σε πραγματικές (αποπληθωρισμένες) τιμές, μόνο κατά τη διετία 1980-1981 είχε το πετρέλαιο ξεπεράσει τις σημερινές τιμές, λόγω του εμπάργκο του ΟΠΕΚ τότε.

Στο 2ο διάγραμμα φαίνονται τα γεγονότα σταθμοί που επηρέασαν την τιμή του πετρελαίου τις τελευταίες δεκαετίες.

Δικαιοσύνη και ΧΑΑ (Μέρος 2ο)

2005-11-05T01:30:00.000+02:00

24-Μαϊου-2003
Αποσπάσματα απο σχόλια, πριν την παραγραφή
http://www.sed.gr/cgi-bin/ikonboard/ikonboard.cgi?act=ST;f=2;t=980

Ο εισαγγελέας εφετών κος Κρουσταλλάκης (έστω στους τελευταίους μήνες πριν την αποχώρηση του) με δηλώσεις του μας είχε προετοιμάσει για "2003 έτος των εισαγγελέων" . Περιμένω μ'ενδιαφέρον...

Α, να κάνω μια διευκρίνηση στα όσα έγραψα παραπάνω. Καλό είναι να κάνουμε τον εξής διαχωρισμό στους απατεώνες του ΧΑΑ:

1. Απάτες που αφορούν χειραγώγηση, που αρμόδια να τις αποκαλύψει και να τις τιμωρήσεις (έστω με τα "αστεία" διοικητικά πρόστιμα που μπορεί) είναι η Ε.Κ. Αυτή η ενέργεια πρέπει να γίνεται σχεδόν ταυτόχρονα με τη διάπραξη του αδικήματος, για να έχει αποτέλεσμα. Με καθυστερηση τόσων χρόνων, υποπτεύομαι ότι οι μόνοι που θα πιάσει η Ε.Κ. είναι οι ελάχιστοι ανίκανοι ή/και αποθρασυμένοι απατεώνες, που δεν έλαβαν κανένα μέτρο προφύλαξης (παρένθετα νομικά πρόσωπα του εξωτερικού κλπ).

2. Απάτες που αφορούν κλοπή της (κοινής με τους μικρομετόχους) περιουσίας της εισηγμένης εταιρίας με πλαστά έξοδα (π.χ. πλαστά τιμολόγια εξόδων, εξαγορές εταιριών για τις οποίες υποτίθεται ότι καταβλήθηκαν π.χ. 30δις ενώ στην πραγματικότητα μόνο 1.5δις κλπ) και έτσι κατόπιν ΑΜΚ δεκάδων ή εκατοντάδων δις, εμφανίζονται οι εισηγμένες με σχεδόν μηδενικό ή και αρνητικό ΜΚ. Αυτά αρμόδιες να τα ελέγξουν είναι το ΣΔΟΕ και οι ΔΟΥ.

Αυτά επίσης επρεπε να ελεγχθούν άμεσα και εις βάθος (θυμίζω ότι με αφορμή την ΑΛΤΕΚ ο Κος Υπουργός Νικόλαος Χριστοδουλάκης ζήτησε απο τις ΔΟΥ ελέγξουν κατά προτεραιότητα τις εισηγμένες, αλλά εκτιμώ ότι εδώ είναι λίγο πιο εύκολο, δεδομένου ότι οι συναλλαγές είναι μεγάλου ύψους.

Βέβαια δεν ξέρω τι μπορεί να γίνει στις περιπτώσεις όπου το ΔΣ της εισηγμένης αποφασίζει να αγοράσει περιουσιακά στοιχεία του μεγαλομετόχου έναντι εξωφρενικών αποτιμήσεων και η ΓΣ εγκρίνει.

Μόνο ΑΦΟΥ δούμε πολλούς από τους ανωτέρω φυλακή, τότε μόνο θα θεωρήσω ότι έχει επέλθει κάθαρση και θα μπορώ να πω ότι οι κύριοι αυτοί (ΧΑ, ΕΚ, Δικαιοσύνη κλπ) επιτέλεσαν το έργο για το οποίο ετάχθησαν.

Δικαιοσύνη και ΧΑΑ (blast from the past)

2005-11-05T01:02:00.000+02:00

Σε συνέχεια της δικης της ΔΕΚΑ και της ευθυνης πολιτικων προσωπων για οσα εκαναν ή παρέλειψαν να κάνουν:

Τον Ιανουάριο 1997, στην αρχη του ανοδικου χρηματιστηριακου κυκλου (της "φουσκας")που κορυφωθηκε το 1999, με τα γνωστά αποτελέσματα, ο Χαρης Μαθιοπουλος δημοσιευσε ενα σχεδόν προφητικό αρθρο, οπου επισημαινε τις αδυναμίες της ελληνικης κεφαλαιαγορας (αναφερομενος στο προσφατα σκανδαλα της εποχης - 1996-) και ζητουσε ενισχυση των θεσμων της κεφαλαιαγορας.

Κατα το 2001-2003 είχα επανειλημμένα αναφερθει στο θεμα της διερευνησης του σκανδαλου του ΧΑΑ απο τη Δικαιοσυνη:
Δικαιοσύνη και ΧΑΑ

Αποσπασμα (25-Μαρ-2003):

Ο καθένας στο Ελλάντα μπορεί να λεει οτιδήποτε, ειδικά οι κ.κ. Καθηγηταί επικεφαλής των ελεγκτικών μηχανισμών, το ζούμε άλλωστε καθημερινά σ'αυτή τη χώρα κι έχει πάψει να μας ξενίζει. Εγώ κρινω μόνο από το αποτέλεσμα.

Την απάντηση που σου έδωσε η ΕΚ δεν τη δέχομαι, αν εσεις τη δέχεστε είναι δικό σας θέμα.

Αν τα μέσα που είχε στη διάθεσή του ο κ. Θωμαδάκης δεν επαρκούσαν, ας παραιτούνταν και ας εξηγούσε δημόσια και τους λόγους. Προτίμησε να μείνει στη θέση του με τον παχυλό μισθό του, όσο συντελέστηκε η μεγαλύτερη ΑΜΕΣΗ κλοπή που έχω υπόψη μου στο Ελλάντα.

Κι αν ακόμα θεωρήσουμε ότι αυτοι που τάχθηκαν να φυλάξουν το θεσμό ήταν ανίκανοι να προβλέψουν, θυμίζω ότι πολλοί έκρουαν ΉΔΗ ΑΠΟ ΤΟΝ ΓΕΝΑΡΗ του 1997 (την αρχη της φούσκας για όσους δεν ήταν εκει) τον κώδωνα του κινδύνου να επαναληφθούν τα αίσχη του προηγούμενου χρηματιστηριακού κύκλου, αν δεν ληφθεί στοιχειώδης μέριμνα, βλ άρθρο

http://www.hri.org/Samizdat/97-01-29.dir/art12.htm

που σας ανέφερα και σε προηγούμενο μήνυμα. Και πολλά άλλα.

Κι όμως, επαναλήφθησαν τα αίσχη στο χιλιαπλάσιο και αφορούσαν πλέον σχεδόν το σύνολο του οικονομικά ενεργού πληθυσμού της χώρας.

Mνήμη περιστεριού, δέρμα ρινόκερου και χάρις στρουθοκαμήλου, του Χαρη Μαθιοπουλου
"Aς μην ξεχαστεί τόσο γρήγορα η κατάσταση στην οποία βρισκόταν η αγορά μόλις ένα μήνα πριν, ούτε και το ποιοι φέρουν σημαντικές ευθύνες γι’ αυτήν."

Αποσπασμα (21-Ιαν-1997):

"Tο άλλο σημαντικό θέμα, που καλό θα ήταν να μην ξεχαστεί εν μέσω της γενικότερης αισιοδοξίας, αφορά τα μεγάλα θεσμικά και λειτουργικά προβλήματα που εκκρεμούν. Aς μην ξεχαστεί τόσο γρήγορα η κατάσταση στην οποία βρισκόταν η αγορά μόλις ένα μήνα πριν ούτε και το ποιοι φέρουν σημαντικές ευθύνες γι’ αυτήν. Όχι γιατί πρέπει να υπάρχει αδιάκοπη γκρίνια, αλλά γιατί το μεγαλύτερο χρηματιστηριακό λάθος είναι η απώλεια μνήμης. Oι ζημιές στις κεφαλαιαγορές δεν προέρχονται τόσο από την κακή ανάλυση ή την άκαιρη τοποθέτηση όσο από τη μνήμη περιστεριού που χαρακτηρίζει τους πολλούς. Eάν ξεχαστούν τα λάθη στα οποία οδήγησε η απληστία και ο φόβος ή το ποιοι με δόλια μέσα τα εκμεταλλεύθηκαν, τότε είναι έτοιμα τα αυριανά θύματα.

Eπομένως, ούτε η έρευνα για το πρόσφατο σκάνδαλο πρέπει να ατονήσει ούτε οι κυρώσεις στους κυρίους μετόχους που παρέβησαν τη χρηματιστηριακή νομοθεσία πρέπει να ξεχαστούν. Kαι ας δοθεί, παρά το κέφι των ημερών, λίγο περισσότερο βάρος στα όσα απίθανα ακούγονται στη Bουλή κατά τη διάρκεια των συζητήσεων για το Xρηματιστήριο ή στα όσα απίστευτα κατατίθενται στην Eπιτροπή Θεσμών και Διαφάνειας και τα οποία βλέπουν, δειλά δειλά, το φως της δημοσιότητας.

Όπως, λ.χ., αυτό που κατέθεσε ο καλός κ. Ξανθάκης - να ‘ναι καλά - περί εταιρειών δημοσιογράφων που προωθούσαν μετοχές (η EΣHEA, αλήθεια, γιατί δεν τον μηνύει ώστε να διαφυλάξει το κύρος των μελών της;). Ή το άλλο, ότι δηλαδή ο πρόεδρος του XAA δεχόταν πολιτικές πιέσεις για να μπει η μετοχή του Tηλέτυπου στις 4.000 δρχ. (ο ανακριτής που διεξάγει, καιρό τώρα, την προκαταρκτική εξέταση τι λέει;), του πήγε το δελτίο στις 2.750 (ήτανε και εποχή εκπτώσεων τότε) και τελικά τα βρήκανε στις 1.900 δρχ.

O κ. πρόεδρος είπε: «ήξερα ότι είναι πολλά, αλλά δεν μπορείς να τα έχεις όλα». Δηλαδή, διοίκηση του χρηματιστηρίου και προστασία των μικροεπενδυτών βάσει του «συνδρόμου Escada»: κάθε κουστουμάκι στις 200.000 δρχ. κρίνεται φθηνό, αφού στο γνωστό πολυτελές μαγαζί, το χειρότερο κουστούμι κοστίζει τα διπλά λεφτά."

Παρεμβαίνουν οι κυβερνήσεις στα χρηματιστήρια?

2005-11-04T00:24:00.000+02:00

Αυτες τις μερες εκδικάζεται η υποθεση της ΔΕΚΑ (Δημοσιας Επιχειρησης Κινητων Αξιών που φτιαχτηκε για να επενδυει τα διαθέσιμα του Ελληνικου Δημοσίου) για τις παρεμβάσεις στο Χρηματιστηριο την περίοδο πριν και μετά τις εκλογές του 2000. Κατηγορούνται ότι ζημίωσαν το Δημόσιο με 717 εκατομμύρια ευρώ (244 δις δρχ).

Στο εδώλιο του κατηγορουμένου θα κάτσουν ο πρώην πρόεδρος της ΔΕΚΑ Ι. Κουσουλάκος, και τα μέλη του Δ.Σ Γ. Νώτης, Α. Σάξος, Μ. Παπαδονικολάκης, Γ. Καλλίας, και Π. Μαρκόπουλος., όλοι τους κατηγορούμενοι για απιστία σε βαθμό κακουργήματος και άμεση συνέργεια σε απιστία. Οι πολιτικές ευθύνες των τότε υπουργών Οικονομίας Γ. Παπαντωνίου και Ν. Χριστοδουλάκη έχουν παραγραφεί από τον περασμένο Ιούνιο.

Παραθέτω
1/ αποσπασμα απο καταθεση Εβερτ στη δικη
2/ προσφατο (Αυγ05) αρθρο-μελέτη της καναδικής Sprott Asset Mgmt για τις παρεμβάσεις της κυβέρνησης των ΗΠΑ (ανεπίσημες, πλην όμως εμφανείς σε οσους ασχολουνται με το αθλημα) στις αμερικανικές αγορές κεφαλαίου.

Η άποψη μου:

"οποιος δεν μπορεί να χτυπήσει το γάϊδαρο, χτυπάει το σαμάρι". Η ΔΕΚΑ διατάχθηκε να παρέμβει για να μεταστρέψει προς στιγμή το κλιμα στο ΧΑΑ και να επηρεάσει στο ευνοϊκότερο το αποτέλεσμα των εκλογων του Απρ-2000 για το ΠΑΣΟΚ. Οι ευθυνες ειναι του Γ.Παπαντωνίου και της τοτε κυβέρνησης και αυτοι επρεπε να δικάζονται σήμερα.

Το εγκλημα του Χρηματιστηρίου το 1998-2000 είχε δυο σκέλη: Τις "κλοπές από το ταμείο" απο μεγαλομετόχους και ΔΣ (των χρημάτων που προέρχονταν απο τις Αυξησεις Μετοχικου Κεφαλαίου και Δημόσιες Εγγραφές) και το αμιγώς χρηματιστηριακό δηλ. της "χειραγώγησης και ξεφόρτωματος στα ψηλα" (από λόμπι με διαδοση ψευδων ειδήσεων κλπ). Οι "κλοπές απο το ταμείο" (μαζι με τις οποιες αποτυχημένες επιχειρηματικές κινήσεις) οδήγησαν πολλές εισηγμένες στο να έχουν πλεον ΑΡΝΗΤΙΚΑ ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ. Ως μεσοχρόνιο αποτέλεσμα, το σκανδαλο του ΧΑΑ και οι στρεβλώσεις που δημιούργησε (π.χ. βίαιες εξαγορές και συγχωνεύσεις) είχε ως συνέπεια την καταστροφή ολόκληρων κλάδων της πραγματικής οικονομίας, οπως π.χ. του κλάδου της Πληροφορικής.

Οσο για τη συγκεκριμένη υποθεση της ΔΕΚΑ που εκδικάζεται σημερα, εγώ δεν θα συμφωνήσω με τον κ.Εβερτ οταν μιλάει για "καταστροφή του Χρηματιστηρίου" λογω παρεμβασης ΔΕΚΑ. Ομως σιγουρα θα επέτρεψε σε πολλους να "ξεφορτωσουν στα ψηλά" εχοντας σαν αγοραστή τη ΔΕΚΑ με τα χρηματα του ελληνικου Δημοσίου.

Θεωρητικά μια ελευθερη χρηματιστηριακή αγορά θα πρέπει να αφήνεται ανεπηρέαστη να βρει το σημείο ισορροπίας μεταξυ αγοραστών και πωλητών, ακομα κι αν αυτό σημαίνει οτι ο ΓΔ μπορεί να χάσει -25% σε μια μέρα (οπως έγινε στις ΗΠΑ τον Οκτ-87), στην πράξη όμως και μετά απο την εμπειρία διαφορων κρισεων (ΗΠΑ τον Οκτ-87, Ασία τον Οκτ-97, ΗΠΑ Σεπ-2001) οι κυβερνήσεις παρεμβαίνουν (ειτε με νομισματική πολιτική, π.χ. αυξομειωση επιτοκίων, ειτε ακομα και με φανερες ή συγκαλυμμένες παρεμβάσεις).

Παντως η ΔΕΚΑ ζημίωσε σημαντικά το Δημόσιο προκειμένου να εχει το ΠΑΣΟΚ οφελος στην επικειμενη πολιτικη αναμετρηση τον Απρ-2000.

1/ Καταθεση Εβερτ στη δικη Δ.Ε.Κ.Α.

Ο κ. Έβερτ ανέφερε χαρακτηριστικά ότι ακόμη και ένας πρωτοετής φοιτητής του Οικονομικού Πανεπιστημίου με την πρώτη ματιά θα καταλάβαινε την απάτη, ενώ ανέφερε επίσης ότι η συγκεκριμένη περίπτωση θα διδάσκεται ως μάθημα στους φοιτητές με τον τίτλο "πώς μπορείτε να μην καταστρέψετε ένα Χρηματιστήριο".

Σε ερώτηση του εισαγγελέα περί των ισχυρισμών κάποιων οικονομολόγων ότι οι ενέργειες της ΔΕΚΑ αποσκοπούσαν στη στήριξη και την προσπάθεια εξομάλυνσης της αγοράς ενόψει της εισόδου της Ελλάδας στην ΟΝΕ, ο επίτιμος πρόεδρος της ΝΔ απάντησε ότι όταν κάποιος καταστρέφει την κεφαλαιαγορά, καταστρέφει το πρώτο εργαλείο που διαθέτει το κράτος για την οικονομική πολιτική του.

Το πληρες αρθρο http://www.greekmoney.gr/DEKA_EVERT.htm

2/ Παρεμβάσεις αμερικανικής κυβέρνησης στις κεφαλαιαγορές

Executive Summary
This report examines information indicating that the U.S. government has surreptitiously intervened in the American stock market. Important findings include the following:
• A statement by former presidential adviser George Stephanopoulos and credible British press reports appear to confirm suspicions that the United States has a socalled “Plunge Protection Team” whose primary responsibility is the prevention
of destabilizing stock market declines. Comprising key government agencies, stock exchanges and large Wall Street firms, this informal group was apparently created in 1989 as an outgrowth of the President’s Working Group on Financial Markets. This revelation is significant because the government has never admitted to private-sector membership in the Working Group.
• The Plunge Protection Team is not merely concerned with the stability of the stock market. Speaking in 2001 as a correspondent for ABC’s “Good Morning America,” Stephanopoulos also revealed that at the time of the Long Term Capital Management crisis in 1998, the Federal Reserve directed large banks to prop up the currency markets. This was apparently done to diffuse a global currency crisis. We believe this crisis was rooted in the disorderly unwinding of the yen-carry trade, which resulted in the U.S. dollar plummeting against the Japanese currency.
• In response to the September 11 terrorist attacks, the Federal Reserve and large Wall Street firms prepared to support the main stock markets by buying shares if panic selling ensued. Multiple news reports indicate that investment banks and brokerage houses took concerted actions in the aftermath of the tragedy.
• Before the 2003 Iraq invasion, the U.S. and Japan reached an agreement to intervene in stock markets if a financial crisis occurred during the war. Though it was announced at a press conference by a Japanese government official, the U.S. never publicly acknowledged the accord.
• We believe the stability of domestic stock markets is considered by the U.S. government to be a matter of national security. Interventions are likely justified on the grounds that the health of the U.S. financial markets is integral to American preeminence and world stability. This conclusion flows from an extraordinary financial war game exercise conducted by the Council on Foreign Relations in 2000 and attended by key policy-makers. In this vein, an article in Euromoney magazine disclosed that simulation participants displayed a willingness to consider government intervention in the stock market in the event of a financial crisis.
• A 1989 USA Today story revealed that government regulators asked market participants to buy stocks in October 1989 to prevent another plunge. When these overtures proved ineffective, large brokerage firms appear to have intervened in the futures market to support the underlying index. In this regard, the recovery was remarkably similar to the miraculous turnaround in equities the day following the 1987 crash.
• A 1989 Wall Street Journal op-ed piece written by former Federal Reserve governor Robert Heller may be the blueprint for the government’s preferred method of equity market stabilization. Heller suggested that the central bank be empowered to stabilize plunging stock markets by purchasing stock index futures contracts. Such a move would force the underlying index to rise. Of note, a 1992 New York Post article quoted a former National Security Council economist as having confirmed that the government supported the stock market in 1987, 1989 and 1992. The article indicated that these interventions were conducted in the manner proposed by Heller.

MOVE OVER, ADAM SMITH: The Visible Hand of Uncle Sam

Stay Hungry. Stay Foolish. - Steve Jobs, CEO of Apple

2005-10-31T15:33:00.000+02:00

'You've got to find what you love,' Jobs says

Steve Jobs to 2005 graduates: 'Stay hungry, stay foolish'

Speech by Steve Jobs, CEO of Apple Computer (and one of Apple's original founders 20yr ago) and of Pixar Animation Studios, delivered on June 12, 2005 to Stanford Univ graduates of 2005.

I am honored to be with you today at your commencement from one of the finest universities in the world. I never graduated from college. Truth be told, this is the closest I've ever gotten to a college graduation. Today I want to tell you three stories from my life. That's it. No big deal. Just three stories.

The first story is about connecting the dots.

I dropped out of Reed College after the first 6 months, but then stayed around as a drop-in for another 18 months or so before I really quit. So why did I drop out?

It started before I was born. My biological mother was a young, unwed college graduate student, and she decided to put me up for adoption. She felt very strongly that I should be adopted by college graduates, so everything was all set for me to be adopted at birth by a lawyer and his wife. Except that when I popped out they decided at the last minute that they really wanted a girl. So my parents, who were on a waiting list, got a call in the middle of the night asking: "We have an unexpected baby boy; do you want him?" They said: "Of course." My biological mother later found out that my mother had never graduated from college and that my father had never graduated from high school. She refused to sign the final adoption papers. She only relented a few months later when my parents promised that I would someday go to college.

And 17 years later I did go to college. But I naively chose a college that was almost as expensive as Stanford, and all of my working-class parents' savings were being spent on my college tuition. After six months, I couldn't see the value in it. I had no idea what I wanted to do with my life and no idea how college was going to help me figure it out. And here I was spending all of the money my parents had saved their entire life. So I decided to drop out and trust that it would all work out OK. It was pretty scary at the time, but looking back it was one of the best decisions I ever made. The minute I dropped out I could stop taking the required classes that didn't interest me, and begin dropping in on the ones that looked interesting.

It wasn't all romantic. I didn't have a dorm room, so I slept on the floor in friends' rooms, I returned coke bottles for the 5¢ deposits to buy food with, and I would walk the 7 miles across town every Sunday night to get one good meal a week at the Hare Krishna temple. I loved it. And much of what I stumbled into by following my curiosity and intuition turned out to be priceless later on. Let me give you one example:

Reed College at that time offered perhaps the best calligraphy instruction in the country. Throughout the campus every poster, every label on every drawer, was beautifully hand calligraphed. Because I had dropped out and didn't have to take the normal classes, I decided to take a calligraphy class to learn how to do this. I learned about serif and san serif typefaces, about varying the amount of space between different letter combinations, about what makes great typography great. It was beautiful, historical, artistically subtle in a way that science can't capture, and I found it fascinating.

None of this had even a hope of any practical application in my life. But ten years later, when we were designing the first Macintosh computer, it all came back to me. And we designed it all into the Mac. It was the first computer with beautiful typography. If I had never dropped in on that single course in college, the Mac would have never had multiple typefaces or proportionally spaced fonts. And since Windows just copied the Mac, its likely that no personal computer would have them. If I had never dropped out, I would have never dropped in on this calligraphy class, and personal computers might not have the wonderful typography that they do. Of course it was impossible to connect the dots looking forward when I was in college. But it was very, very clear looking backwards ten years later.

Again, you can't connect the dots looking forward; you can only connect them looking backwards. So you have to trust that the dots will somehow connect in your future. You have to trust in something — your gut, destiny, life, karma, whatever. This approach has never let me down, and it has made all the difference in my life.

My second story is about love and loss.

I was lucky — I found what I loved to do early in life. Woz and I started Apple in my parents garage when I was 20. We worked hard, and in 10 years Apple had grown from just the two of us in a garage into a $2 billion company with over 4000 employees. We had just released our finest creation — the Macintosh — a year earlier, and I had just turned 30. And then I got fired. How can you get fired from a company you started? Well, as Apple grew we hired someone who I thought was very talented to run the company with me, and for the first year or so things went well. But then our visions of the future began to diverge and eventually we had a falling out. When we did, our Board of Directors sided with him. So at 30 I was out. And very publicly out. What had been the focus of my entire adult life was gone, and it was devastating.

I really didn't know what to do for a few months. I felt that I had let the previous generation of entrepreneurs down - that I had dropped the baton as it was being passed to me. I met with David Packard and Bob Noyce and tried to apologize for screwing up so badly. I was a very public failure, and I even thought about running away from the valley. But something slowly began to dawn on me — I still loved what I did. The turn of events at Apple had not changed that one bit. I had been rejected, but I was still in love. And so I decided to start over.

I didn't see it then, but it turned out that getting fired from Apple was the best thing that could have ever happened to me. The heaviness of being successful was replaced by the lightness of being a beginner again, less sure about everything. It freed me to enter one of the most creative periods of my life.

During the next five years, I started a company named NeXT, another company named Pixar, and fell in love with an amazing woman who would become my wife. Pixar went on to create the worlds first computer animated feature film, Toy Story, and is now the most successful animation studio in the world. In a remarkable turn of events, Apple bought NeXT, I retuned to Apple, and the technology we developed at NeXT is at the heart of Apple's current renaissance. And Laurene and I have a wonderful family together.

I'm pretty sure none of this would have happened if I hadn't been fired from Apple. It was awful tasting medicine, but I guess the patient needed it. Sometimes life hits you in the head with a brick. Don't lose faith. I'm convinced that the only thing that kept me going was that I loved what I did. You've got to find what you love. And that is as true for your work as it is for your lovers. Your work is going to fill a large part of your life, and the only way to be truly satisfied is to do what you believe is great work. And the only way to do great work is to love what you do. If you haven't found it yet, keep looking. Don't settle. As with all matters of the heart, you'll know when you find it. And, like any great relationship, it just gets better and better as the years roll on. So keep looking until you find it. Don't settle.

My third story is about death.

When I was 17, I read a quote that went something like: "If you live each day as if it was your last, someday you'll most certainly be right." It made an impression on me, and since then, for the past 33 years, I have looked in the mirror every morning and asked myself: "If today were the last day of my life, would I want to do what I am about to do today?" And whenever the answer has been "No" for too many days in a row, I know I need to change something.

Remembering that I'll be dead soon is the most important tool I've ever encountered to help me make the big choices in life. Because almost everything — all external expectations, all pride, all fear of embarrassment or failure - these things just fall away in the face of death, leaving only what is truly important. Remembering that you are going to die is the best way I know to avoid the trap of thinking you have something to lose. You are already naked. There is no reason not to follow your heart.

About a year ago I was diagnosed with cancer. I had a scan at 7:30 in the morning, and it clearly showed a tumor on my pancreas. I didn't even know what a pancreas was. The doctors told me this was almost certainly a type of cancer that is incurable, and that I should expect to live no longer than three to six months. My doctor advised me to go home and get my affairs in order, which is doctor's code for prepare to die. It means to try to tell your kids everything you thought you'd have the next 10 years to tell them in just a few months. It means to make sure everything is buttoned up so that it will be as easy as possible for your family. It means to say your goodbyes.

I lived with that diagnosis all day. Later that evening I had a biopsy, where they stuck an endoscope down my throat, through my stomach and into my intestines, put a needle into my pancreas and got a few cells from the tumor. I was sedated, but my wife, who was there, told me that when they viewed the cells under a microscope the doctors started crying because it turned out to be a very rare form of pancreatic cancer that is curable with surgery. I had the surgery and I'm fine now.

This was the closest I've been to facing death, and I hope its the closest I get for a few more decades. Having lived through it, I can now say this to you with a bit more certainty than when death was a useful but purely intellectual concept:

No one wants to die. Even people who want to go to heaven don't want to die to get there. And yet death is the destination we all share. No one has ever escaped it. And that is as it should be, because Death is very likely the single best invention of Life. It is Life's change agent. It clears out the old to make way for the new. Right now the new is you, but someday not too long from now, you will gradually become the old and be cleared away. Sorry to be so dramatic, but it is quite true.

Your time is limited, so don't waste it living someone else's life. Don't be trapped by dogma — which is living with the results of other people's thinking. Don't let the noise of others' opinions drown out your own inner voice. And most important, have the courage to follow your heart and intuition. They somehow already know what you truly want to become. Everything else is secondary.

When I was young, there was an amazing publication called The Whole Earth Catalog, which was one of the bibles of my generation. It was created by a fellow named Stewart Brand not far from here in Menlo Park, and he brought it to life with his poetic touch. This was in the late 1960's, before personal computers and desktop publishing, so it was all made with typewriters, scissors, and polaroid cameras. It was sort of like Google in paperback form, 35 years before Google came along: it was idealistic, and overflowing with neat tools and great notions.

Stewart and his team put out several issues of The Whole Earth Catalog, and then when it had run its course, they put out a final issue. It was the mid-1970s, and I was your age. On the back cover of their final issue was a photograph of an early morning country road, the kind you might find yourself hitchhiking on if you were so adventurous. Beneath it were the words: "Stay Hungry. Stay Foolish." It was their farewell message as they signed off. Stay Hungry. Stay Foolish. And I have always wished that for myself. And now, as you graduate to begin anew, I wish that for you.

Stay Hungry. Stay Foolish.

Thank you all very much.

Understanding the stockmarket (by KAL)

2005-10-31T00:14:00.000+02:00

Δεν συγκινεί τους μικρούς επενδυτές η Σοφοκλέους

2005-10-30T20:32:00.000+02:00

Μεταφέρω συζήτηση που είχα πρόσφατα στον ΣΕΔ:

ΠΟΙΟΣ ευθυνεται για την "πλήρη απαξίωση του Χ.Α. στην Ελληνική κοινωνία και σχεδόν παντελή απουσία των μικροεπενδυτών" ?

Η ελληνική "Δικαιοσύνη" και οι πολιτικοί που την εποπτευουν/κηδεμονευουν, οι οποιοι πετυχαν την ατιμωρησία (παραγραφή ή απαλλαγη με βουλευμα) των περισσότερων εγκληματιών του ΧΑΑ του 1998-2000. Πιο συγκεκριμένα, τα προσωπα της προηγουμενης κυβερνησης του ΠΑΣΟΚ, που εκαναν στην κυριολεξια ΟΤΙ ΠΕΡΝΟΥΣΕ ΑΠΟ ΤΟ ΧΕΡΙ ΤΟΥΣ για να εμποδίσουν την διερευνηση του σκανδάλου του Χ.Α. και την αποδοση ευθυνών.

Γιατι οταν αναφερόμαστε στο Σκάνδαλο του Χρηματιστηρίου, δεν μιλάμε για κάποια απο τις πιο χαμηλου προφιλ ("κατω απο τα ραντάρ" των πολλών) κλοπές και διασπαθιση του δημοσιου χρηματος που σχεδον κανεις δεν παιρνει χαμπάρι (ας οψονται τα εγχωρια Μεσα Μαζικης Εξαπατησης), αλλά για την μεγαλύτερη ΑΜΕΣΗ (απο την τσεπη των απλων επενδυτων, στην τσεπη των λαμογιων) κλοπη στην ιστορία της χωρας μας. Υψους τρισεκατομμυρίων δραχμών.

Παρά την κατά 100% αυξηση του Γενικου Δείκτη απο τα χαμηλά των αρχων του 2003, πρακτικά όλοι οι ιδιώτες επενδυτές απέχουν από το ΧΑΑ, με εξαίρεση φυσικά τους μεγαλομετόχους των εισηγμένων. Η κρίση εμπιστοσύνης από το 99 δεν θεραπεύεται με οτιδήποτε ρυθμιστικά μέτρα (π.χ. νέο νομοσχέδιο για την Κεφαλαιαγορά που εναρμονίζεται με την κοινοτική νομοθεσία) που ελάχιστοι γνωρίζουν. Αφού στη συνείδηση του κόσμου αυτοί που έφταιξαν το 99 δεν πλήρωσαν, άρα και όταν στο μέλλον συμβεί κάτι ανάλογο, τότε που τα μέτρα αυτά θα δοκιμάζουν τις αντοχές τους, ο κόσμος είναι πεπεισμένος ότι δεν θα δουλέψουν. Έχουν [έχουμε] άδικο;

America's Lost Hegemony by Paul Craig Roberts

2005-10-30T20:10:00.000+02:00

Roberts is critical of how free market ideology is currently applied in USA. His points are more or less applicable to us in the Europen Union as well.

"In a word, American capitalism is destroying itself by dismantling the ladders of upward mobility that have made large income inequalities acceptable. By rewarding themselves for destroying American jobs and manufacturing, engineering and scientific capabilities, US executives are sowing a whirlwind."

VDARE.com: 08/22/05 - America's Lost Hegemony

Articles by Stiglitz, the 2001 Nobel Prize Laureate in Economics

2005-10-30T20:01:00.000+02:00

"Joseph E. Stiglitz is especially well-known as a critic of the reigning international economic policies and the institutions that enforce them – the International Monetary Fund, the World Bank and the United States Treasury Department. After a distinguished academic career on the faculty of MIT, Yale and Stanford, Stiglitz joined the Clinton administration in 1993 as member of the Council of Economic Advisors. He later was named the Council’s Chairman. In 1997 he took the post of Senior Vice President and Chief Economist at the World Bank Though a consummate political insider, Stiglitz grew increasingly disillusioned with the failures of neo-liberal policy and began to voice his thinking in public speeches. Increasingly outspoken, he eventually was ousted from his World Bank post, allegedly on orders from US Treasury Secretary Larry Summers. Since leaving the bank, Stiglitz has sharpened his criticism further, making embarrassing revelations about the role of the IMF in the Russian loan scandal, among other things. In mid 2001, he joined faculty of Columbia University and on 10 October 2001, it was announced that he would be awarded the Nobel Prize in Economic Science.

This section contains articles about Stiglitz’s stormy career at the World Bank, texts of some of his speeches and policy papers, media interviews and other materials. Of the many senior staff who have resigned in disgust from the World Bank over the years, Stiglitz has provided us with a deep and intelligent critique. "

Joseph Stiglitz - Social and Economic Policy - Global Policy Forum

Mark Twain on War

2005-10-30T03:46:00.000+02:00

Quick Bio: SAMUEL LANGHORNE CLEMENS, for nearly half a century known and celebrated as "Mark Twain," was born in Florida, Missouri, on November 30, 1835. He was one of the foremost American philosophers of his day; he was the world's most famous humorist of any day. During the later years of his life he ranked not only as America's chief man of letters, but likewise as her best known and best loved citizen.

Extract from his novel "Mysterious stranger"

"In war? How?"

"There has never been a just one, never an honorable one -- on the part of the instigator of the war. I can see a million years ahead, and this rule will never change in so many as half a dozen instances. The loud little handful -- as usual -- will shout for the war. The pulpit will -- warily and cautiously -- object -- at first; the great, big, dull bulk of the nation will rub its sleepy eyes and try to make out why there should be a war, and will say, earnestly and indignantly, "It is unjust and dishonorable, and there is no necessity for it." Then the handful will shout louder. A few fair men on the other side will argue and reason against the war with speech and pen, and at first will have a hearing and be applauded; but it will not last long; those others will outshout them, and presently the anti-war audiences will thin out and lose popularity. Before long you will see this curious thing: the speakers stoned from the platform, and free speech strangled by hordes of furious men who in their secret hearts are still at one with those stoned speakers -- as earlier -- but do not dare to say so. And now the whole nation -- pulpit and all -- will take up the war-cry, and shout itself hoarse, and mob any honest man who ventures to open his mouth; and presently such mouths will cease to open. Next the statesmen will invent cheap lies, putting the blame upon the nation that is attacked, and every man will be glad of those conscience-soothing falsities, and will diligently study them, and refuse to examine any refutations of them; and thus he will by and by convince himself that the war is just, and will thank God for the better sleep he enjoys after this process of grotesque self-deception."

http://www.mtwain.com/The_Mysterious_Stranger/index.html

War Is a Racket

2005-10-30T03:34:00.000+02:00

Excerpt from a speech delivered in 1933 by General Smedley Darlington Butler, USMC.General Butler was the recipient of two Congressional Medals of Honor.

War is just a racket. A racket is best described, I believe, as something that is notwhat it seems to the majority of people. Only a small inside group knows what it isabout. It is conducted for the benefit of the very few at the expense of the masses.. . .

There isn't a trick in the racketeering bag that the military gang is blind to. Ithas its "finger men" to point out enemies, its "muscle men" to destroy enemies, its"brain men" to plan war preparations, and a "Big Boss"Super-Nationalistic-Capitalism.

It may seem odd for me, a military man to adopt such a comparison. Truthfulnesscompels me to. I spent thirty- three years and four months in active military serviceas a member of this country's most agile military force, the Marine Corps. I servedin all commissioned ranks from Second Lieutenant to Major-General. And during thatperiod, I spent most of my time being a high class muscle- man for Big Business, forWall Street and for the Bankers. In short, I was a racketeer, a gangster forcapitalism.

I suspected I was just part of a racket at the time. Now I am sure of it. Like allthe members of the military profession, I never had a thought of my own until I leftthe service. My mental faculties remained in suspended animation while I obeyed theorders of higher-ups. This is typical with everyone in the military service.
I helped make Mexico, especially Tampico, safe for American oil interests in 1914. Ihelped make Haiti and Cuba a decent place for the National City Bank boys to collectrevenues in. I helped in the raping of half a dozen Central American republics forthe benefits of Wall Street. The record of racketeering is long. I helped purifyNicaragua for the international banking house of Brown Brothers in 1909-1912. Ibrought light to the Dominican Republic for American sugar interests in 1916. InChina I helped to see to it that Standard Oil went its way unmolested.

During those years, I had, as the boys in the back room would say, a swell racket.Looking back on it, I feel that I could have given Al Capone a few hints. The best hecould do was to operate his racket in three districts. I operated on threecontinents.

http://www.veteransforpeace.org/war_is_a_racket_033103.htm

Ludwig von Mises Institute

2005-10-29T05:17:00.000+03:00

The Ludwig von Mises Institute is the research and educational center of classical liberalism, libertarian political theory, and the Austrian School of economics.

"The criterion of truth is that it works even if nobody is prepared to acknowledge it " - LvM

http://www.mises.org/

The Reason Most People Don't Want To Believe In Conspiracies

2005-10-29T03:27:00.000+03:00

"Most people prefer to believe that their leaders are just and fair, even in the face of evidence to the contrary, because once a citizen acknowledges that the government under which he lives is lying and corrupt, the citizen has to choose what he or she will do about it. To take action in the face of corrupt government entails risks of harm to life and loved ones. To choose to do nothing is to surrender one's self-image of standing for principles. Most people do not have the courage to face that choice. Hence, most propaganda is not designed to fool the critical thinker but only to give moral cowards an excuse not to think at all."

--Michael Rivero

Changing people's opinions

2005-10-29T03:24:00.000+03:00

The things people believe in are usually just what they instinctively feel is right; the justifications and arguments are the least important part of the belief. That's why you can win the argument, prove them wrong, and still they believe what they did in the first place. You've attacked the wrong thing.

So what do you do? Agree to disagree. Or fight. - C. Zakalwe.

oil price hit $70 (in greek) - Γιατί ανεβαίνει το πετρέλαιο?

2005-10-29T02:44:00.000+03:00

Καμμια φορα αγανακτω με την παραπληροφόρηση.

Μονολογω και λέω, δεν πα να εχουμε πλεον επικοινωνία με τις πηγές πληροφόρησης σε πραγματικό χρόνο μέσω Internet, τηλεορασης κλπ, σε πολλά θεματα ουσίας η ΠΛΗΡΟΦΟΡΗΣΗ αυτη καθ'εαυτη ειναι απο ελλιπής έως ΕΝΤΕΛΩΣ παραπλανητική.

Παραδειγμα η ιλαροτραγωδία με το πετρέλαιο, που τραβάει εδω και 1.5 χρόνο.

Ιστορική αναδρομήΘυμίζω ότι μολις πριν 5-6 χρόνια, γινόντουσαν "εκποιήσεις" πετρελαϊκών αποθεμάτων στο Τεξας, σε τιμές κάτω της αγοράς. Η τιμή του ελαφρου αργου ηταν τοτε στα $10/βαρ, και πουλουσαν όσο-όσο στα $5-$6 δολλάρια το βαρέλι. Και το WTI/NYMEX ειναι ο ακριβότερος τυπος αργου, τα υπολοιπα (Brent κλπ) κοστιζαν ακομα λιγοτερο.

Οι περισσότερες εταιρίες του κλάδου εκλεισαν ή συγχωνευτηκαν. Οι μηχανικοι του κλαδου ειναι ολοι μεσήλικες. Τι άλλαξε λοιπόν μεσα σε λιγα χρονια και σημερα το πετρελαιο κοστιζει ΔΕΚΑΠΛΑΣΙΑ απ'οτι το 1999?

Παραγωγη (Προσφορα)

Κατ'αρχην πρεπει να γνωρίζουμε οτι δεν υπάρχει έλλειψη πετρελαίου, δεν "τελειώνει" δηλαδή το πετρέλαιο. AN καποια στιγμή στα επόμενα 10-15 χρόνια υπάρξει "ελλειψη", αυτη θα είναι για πετρέλαιο με κοστος αντλησης $5/βαρ (που εφτανε στην καταναλωση στα $10/βαρ οπως πριν μολις 5 χρονια!). Στα $10-25/βαρ γινεται πλεον οικονομικά βιωσιμη η εκμεταλλευση αλλων κοιτάσματων (π.χ ο Καναδας εχει μεγαλυτερα αποθεματα απο την Σ.Αραβια), τεραστιων, που απλα εχουν μεγαλυτερο κοστος αντλησης.

Το ΚΟΣΤΟΣ ΠΑΡΑΓΩΓΗΣ για ένα βαρέλι πετρέλαιο είναι κατα μέσο όρο $6 δολ ανα βαρέλι για τους εκτος ΟΠΕΚ παραγωγούς και $1.5 (ΕΝΑΜΙΣΥ ΔΟΛΛΑΡΙΟ) ανα βαρέλι για τους παραγωγους του ΟΠΕΚ. Η τιμή του πετρελαίου στην αγορά ($60-$70) έχει δηλαδη πλέον πληρως αποσυνδεθεί από το κόστος παραγωγής.

Το προβλημα τόσα χρόνια ήταν οτι δεν γινονταν επενδυσεις στην παραγωγή σε σημεια οπως τα tar sands του Καναδα ή deep-sea-drilling, γιατι το κοστος αντλησης θα ηταν $15-20/βαρ (ειδικα τα πρωτα χρονια με αποσβεσεις παγιων) και ανα πασα στιγμή οι χωρες χαμηλου κοστους παραγωγης (κυριως του Περσικου Κολπου), θα μπορουσαν να αυξησουν την παραγωγή και να ριξουν την τιμή στα $10/βαρ, καθιστωντας πλεον την επενδυση (π.χ. στα Καναδικα tar sands) ζημιογονα.

Το ρισκο αποτυχιας της επενδυσης ηταν μεγαλο, κι ετσι ελαχιστες επενδυσεις προχωρουσαν τα 15 τελευταια χρονια.

Ζητηση (Καταναλωση και Αποθηκευση)

Η ζητηση ομως τα τελευταια χρονια εχει αυξηθει, λογω εισοδου της Κινας και της Ινδιας στην παγκοσμια αγορα. Συνεπως οι πετρελαικες εταιρίες πλεον κανουν επενδυσεις εχοντας μακροχρονια τιμη αναφορας τα $25/βαρ (απο τα 67 που ειναι σημερα) και οχι τα $15/βαρ οπως μεχρι πριν 2-3 χρονια.

Θεωρητικά, στην πορεία προσαρμογης σε μεγαλυτερη παγκοσμια παραγωγή (για να καλυψουν ασιατικη ζητηση) θα μπορουσαν να ειχαν δημιουργηθει προσωρινές ελλειψεις τα 2-3 τελευταια χρονια, που να δικαιολογουν αυξηση της τιμής. Κατι τετοιο ωστοσο δεν συνεβει.

Οι παραγοντες που δημιούργησαν την στενότητα στο ισοζύγιο προσφορας-ζητησης, ήταν ότι την τελευταία 2ετία επιπλέον της όποιας αυξησης της πραγματικής κατανάλωσης (λογω Ασιας), υπήρξε τεράστια αυξηση της ζήτησης πετρελαίου ΓΙΑ ΑΠΟΘΗΚΕΥΣΗ, δηλαδη για ΔΗΜΙΟΥΡΓΙΑ ΑΠΟΘΕΜΑΤΩΝ ("στοκάρισμα"). Τόσο απο τις εμπορικές εταιρίες, των οποίων τα αποθέματα είναι αυτη τη στιγμή πάνω από τον μέσο όρο ΕΠΤΑ (7) ΕΤΩΝ. Όσο και απο την αμερικανική κυβέρνηση Μπους, οι οποίοι αποφάσισαν να γεμίσουν τα λεγόμενα "στρατηγικα αποθέματα πετρελαίου" (Strategic Petroleum Reserves) στο ΜΕΓΙΣΤΟ τους, των 700εκ βαρ! Αμφιλεγόμενη κίνηση, που συγκεντρωσε εντονη κριτική στην Αμερική ήδη απο το 2003, την οποία η κυβέρνηση Μπους αγνοησε.

Αυτη η συγκυριακή αυξηση για δημιουργια αποθεμάτων (σχεδόν "κατασκευασμένη" απο την κυβερνηση των ΗΠΑ θα μπορουσε να πει κανείς), οδηγησε σε οριακο ισοζυγιο προσφορας-ζητησης πετρελαιου, επετρεψε σε κερδοσκοπικά επενδυτικά κεφάλαια να παιζουν το ρυθμιστικό ρόλο στην αγορά πετρελαιου την τελευταία 2 ετία. Και η ανοδική τάση των τιμών οδηγούσε ακόμα περισσότερα επενδυτικά κεφάλαια να εισρεουν στην αγορά σε αναζητηση κερδων (οπως ακριβως το 1999 ολοι αγοραζαν μετοχές χωρις δευτερη σκεψη) Αποτέλεσμα: Την ιδια περιοδο, οι τιμές του πετρελαίου 5πλασιάστηκαν και οι μεγάλες πετρελαικες εταιρίες εκαναν ρεκορ κερδων.

Για να δωσω ενα απτό παράδειγμα του πως βλεπω την συμπεριφορά της αμερικανικης κυβέρνησης, είναι σαν την περίοδο αμέσως μετά το πυρηνικό ατύχημα του Τσερνομπίλ (μου ερχεται στο νου γιατι το ειδα χτες στην TV), οπου ετρεχαν οι αφελεις κυρα-Κατίνες να στοκάρουν ΝΟΥΝΟΥ για να τους φτασει για μηνες, να ερχονταν η ελληνική κυβέρνηση και να αρχισει κι αυτη να αγοράζει επιθετικά δημιουργώντας ακομα μεγαλυτερη πιεση στην αγορα. Σημειωτέον ότι αυτα γινονται ΜΕΤΑ την επιτυχημένη εισβολή και κατοχή του Ιρακ απο τις ΗΠΑ, το οποιο έχει μεγαλα και σχεδον ανεγγιχτα αποθέματα (λογω του εμπαργκο απο το 1990) φθηνου στην αντληση πετρελαιου.

Παρεπιπτόντως περι παραπληροφόρησης, αντιθετα με τα όσα γραφονται στον Τυπο, η ΚΑΤΑΝΑΛΩΣΗ πετρελαιου για το 2005 είναι στασιμη ή πτωτική σε Ασια, Αμερικη και Ευρωπη.

Τα παραπάνω ειναι η ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΗ ΕΙΚΟΝΑ της αγορας ενεργειας.

Και τωρα περνάμε στην ΕΙΚΟΝΙΚΗ ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑ της παραπληροφόρησης και κερδοσκοπικης χειραγωγησης του πετρελαιου. Παιρνω παράδειγμα την αρθρογραφία της Τετάρτης 24-Αυγ-2005.
Αντιγραφω απο ΜΜΕ (ενα απο τα καλυτερα), οτι η σημερινή άνοδος του πετρελαίου στα $68, νέο ιστορικό υψηλό ολων των εποχών, ειναι μεταξυ αλλων λογω ...

Quote Πάνω και από τα 67 δολ. ανά βαρέλι βρέθηκαν οι τιμές του μαύρου χρυσού μετά τα στοιχεία για την πορεία των στρατηγικών αποθεμάτων στις ΗΠΑ κατά την εβδομάδα που ολοκληρώθηκε στις 19 Αυγούστου.
Ειδικότερα, σύμφωνα με την ανακοίνωση του υπουργείου Ενέργειας, τα αποθέματα βενζίνης υποχώρησαν κατά 3,2 εκατ. βαρέλια στα 194,9 εκατ. βαρέλια, σημειώνοντας την όγδοη συνεχόμενη πτώση, ενώ σε σχέση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο βρίσκονται 7% χαμηλότερα.
Αντίθετα, τα αποθέματα αργού πετρελαίου σημείωσαν αύξηση κατά 1,8 εκατ. βαρέλια στα 322,9 εκατ. βαρέλια.
Παράλληλα, η καταιγίδα που δημιουργείται κοντά στις Μπαχάμες εγείρει τον κίνδυνο να διαταραχθεί η προσφορά πετρελαίου από τον Κόλπο του Μεξικού για πέμπτη φορά στην τρέχουσα περίοδο τυφώνων.

Λοιπον, για να βαλουμε μια ταξη, τα πραγματα εχουν ως εξης:

1/ Τα εμπορικα αποθέματα αργου πετρελαίου των ΗΠΑ ειναι σε υψηλά 5ετίας, στα 322εκ βαρελια και αυξανει διαρκως, καθε βδομαδα εδω και ΜΗΝΕΣ. Διευκρίνηση: Τα αναφερόμενα "εμπορικα" αποθέματα 322εκ βαρελιων των ΗΠΑ, ειναι διαφορετικά απο τα "στρατηγικά αποθέματα" (USA Strategic Petroleum Reserves), που ειναι ΚΡΑΤΙΚΑ αποθέματα (τα μεγαλύτερα στον κόσμο), ανεξαρτητα των παραπάνω. Και ειναι πλεον και αυτά γεμάτα "τιγκα" για ΕΠΙΠΛΕΟΝ 700εκ βαρ. Συνολικά δηλαδή, πάνω απο 1δις βαρέλια (322εκ βαρ εμπορικα αποθεματα + 700εκ βαρ SPR) αργου πετρελαίου και αλλα 700εκ βαρ διυλισμένων προιοντων.
Συνολο 1.7δις βαρ ειναι αποθηκευμένα στις ΗΠΑ αυτη τη στιγμή που μιλάμε.
Οχι μονο δεν υπάρχει προβλημα εφοδιασμου τους, αλλά εχουν "παστώσει" στοκ που θα τους φτανει για χρονια, ακομα κι αν δημιουργηθουν ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΑ προβληματα στον εφοδιασμο στο μελλον (θεομηνίες κλπ).

2/ Η παραγωγή (αντληση) πετρελαίου γίνεται κανονικά και στην πραγματική αγορά δεν υπάρχει ΚΑΜΜΙΑ ΑΠΟΛΥΤΩΣ δυσκολία εφοδιασμου των αγορων, λογω του οτι π.χ. θα μπορουσε η προσφορα να μην μπορει να ανταπεξερθει στην υπερβολικη ζητηση.
Για την ακριβεια, το τελευταιο 6μηνο υπαρχει ΜΕΙΩΣΗ της πραγματικης καταναλωσης σε σχεση με περισυ. Ενω τους επομενους μηνες αρχιζει παραγωγη απο διαφορες μεγαλες μονάδες που δημιουργηθηκαν τα 2 τελευταια χρονια (π.χ. Νιγηρίας σε 2 μηνες). Αυτο αλλωστε φαινεται κι απο τα νουμερα καταναλωσης πετρελαιου, που ειναι πτωτικά (-1.2% η Κινα) ή σταθερά (+0.3% ΗΠΑ) σε σχεση με περισυ.

3/ Γεωπολιτικό ρίσκο - τρομοκρατίαΕκτος κι αν προκειται για μεγαλης κλιμακας διαταραξη της ροης πετρελαίου (π.χ. εισβολή στο Ιραν), δεν επηρεάζει παρα ελαχιστα την παραγωγη.
Η τρομοκρατικες επιθέσεις και γενικά οτιδηποτε μπορει να επιβραδύνει την οικονομική δραστηρότητα, ισα-ισα που ειναι ΑΡΝΗΤΙΚΟ για την τιμή του πετρελαίου, γιατι μειωνει την καταναλωση. Οπως και μια πιθανή υφεση.Γιαυτο και την ημέρα της τρομοκρατικής επιθεσης στο Λονδίνο πριν 2 μήνες, το πετρέλαιο έφαγε ένα -8% (ΜΕΙΟΝ ΟΚΤΩ τοις εκατο) σε μια μερα.

4/ ΤΟ ΜΟΝΟ, ΕΠΑΝΑΛΑΜΒΑΝΩ ΤΟ Μ-Ο-Ν-Ο προβλημα που υπαρχει ειναι στη ΔΙΥΛΙΣΗ, και ΜΟΝΟ στις ΗΠΑ. Αυτο, γιατι αφενος δεν εχουν φτιαχτει νεα διυλιστηρια απο τη δεκαετια του 1970 και αφετερου κατι προβληματα σε διυλιστηρια (λογω καιρου, της προγραμματισμενης καλοκαιρινης συντηρησης κλπ) σε ΣΥΝΔΥΑΣΜΟ ΜΕ ΤΗΝ ΕΠΟΧΙΚΟΤΗΤΑ "driving season" του καλοκαιριου, που ο κοσμος παει εκδρομες με το αυτοκινητο, οδηγει σε ΣΥΓΚΥΡΙΑΚΗ ΜΕΙΩΣΗ των αποθεμάτων βενζίνης. και ειναι το "νεο" που κάνει τα πρωτοσέλιδα τις τελευταιες εβδομάδες.

Quote Bhushan Bahree and Thaddeus Herrick, reporters for The Wall Street Journal, reported in the May 24, 2005 edition that the US had not built a refinery since 1976. Simply put, we have the refining capacity to handle a consuming population for the late 1970s.

Για να αντιληφθει κανεις το μεγεθος της παραπληροφόρησης, μπορει να αντικαταστήσει το εμπορευμα "πετρελαιο" με το εμπορευμα "σιτάρι":

Στη περιπτωση αυτη, θα είχαν παστώσει σιτάρι για να μας φτάσει για χρόνια. Και θα ειχαμε εξασφαλίσει οτι η παραγωγή των επομενων ετων θα καλύψει τη ζητηση. Αλλά, για διάφορους λόγους, η δυναμικότητα επεξεργασίας του σιταριου απο τους αλευρομυλους (μιας και μονο περιοχης, βλ. ΗΠΑ) ειναι σχετικά χαμηλή και τα αποθέματα σε επεξεργασμένα προιοντα, βλ. αλεύρι, είναι σχετικά μειωμένα (τιποτε το συνταρακτικό, απλα λογος να γινεται). Θα δικαιολογουσε αυτη η συγκυριακή μειωση του αλευριου στις ΗΠΑ να ειναι π.χ. αυξημένη η τιμή της ΠΡΩΤΗΣ ΥΛΗΣ (σιταρι) καπου αλλου, βλ. Ευρωπη? ΟΧΙ ΒΕΒΑΙΑ.
Εικόνα της ζήτησης

ΗΠΑ
Σταχυολογώ απο την τελευταια (προ ημερων 26-Jul-05) εκθεση του API (American Petroleum Institute):
Οριακές αυξήσεις ή και ΠΤΩΣΗ στην κατανάλωση/ζήτηση πετρελαιοειδών στις ΗΠΑ για το πρωτο 6μηνο του 2005 σε σχεση με το 2004.
Τα αποθεματα αργου σε υψηλό 5ετίας, ΔΙΠΛΑΣΙΑ απο τον μεσο ορο 5ετιας. Τα αποθέματα βενζίνης (που ανεφεραν τα ΜΜΕ ως αφορμη για νεο ρεκορ τιμης) και διυλισμένων προϊόντων, από -1% ως +1% απο τον μέσο όρο 5ετίας - ψύλλοι στ'αχυρα δηλαδη.

Quote
Total domestic deliveries, a key measure of demand, rose just 0.3% over the level for January through June of the year before, compared with an annual 3.5% increase in 2004. As a result of slower growth across all major refined petroleum products, this year's first half showed the weakest results for a six-month period since the first half of 2002.
Growth in gasoline deliveries slowed from a strong, 1.9% annual rise in 2004 to less than half a percent for the first half of 2005, reflecting the consumption-dulling effect of retail gasoline prices at their highest inflation-adjusted level since the early 1980s, API said.
Residual fuel oil deliveries, following double-digit growth in 2004, fell more than 5% compared with the first half of 2004. Residual fuel oil prices have risen markedly in recent months, making natural gas more of an economic option for industrial and electric utility users with the ability to use either fuel.
Growth in distillate fuel oil deliveries (including both highway diesel and home heating oil) slowed less dramatically than it did for deliveries of gasoline or residual fuel oil. Distillate deliveries, which had risen 3.3% in 2004, continued to rise in the first half of 2005, mainly because highway diesel demand continued to grow.
On the supply side, crude oil inventories increased by more than 37 million barrels during the first half of 2005, to 323 million barrels, API reported. The increase was more than double the five-year average rate for January-June, and June's ending level was the highest for that month since 1999.
June's gasoline inventories stood at 216 million barrels, 1.6% above the five-year average for the month. Distillate inventories rose by 7 million barrels in June over May, to 114 million barrels, about 1% below the five-year June average.
Other highlights of the API report:
Overall refinery activity in the first half rose 1.5% compared with the same period a year ago, and was down 0.1% for June. Total crude oil inventories were 323.1 million barrels at the end of June, 6% higher than a year ago Natural gas liquids production in June was 6.2% higher than June 2004. June gasoline stocks were 215.7 million barrels, up 3.5% from a year ago. June distillate stocks of 114.4 million barrels were up 0.1% from June 2004. June's jet fuel stocks were 41.6 million barrels, up 7.4% from a year ago. Total domestic oil stocks at the end of June were 997.3 million barrels, up 4.3% from a year ago and up 1.3% since the end of May.

Κινα

Οι εισαγωγές πετρελαιου στην Κινα, παρουσίασαν ΜΕΙΩΣΗ -1.2% YoY το πρωτο πεντάμηνο του 2005. Παρά την ΑΥΞΗΣΗ της βιομηχανικής παραγωγης κατά 16% την ιδια περιοδο. Κι επειτα απο υψηλές μονοψήφιες ή και διψήφιες αυξησεις εισαγωγων πετρελαίου στην Κινα, απο το 2000 και μετά.
Τα στοιχεία αυτα της μείωσης της ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΗΣ (σε αντιδιαστολή με την "χρηματιστηριακή" που θα εξηγησω στη συνέχεια) ζήτησης, επιβεβαιώνονται απο σειρά αλλων μεγεθων, οπως την πορεία των ναύλων των σουπερ-τανκερ που μεταφέρουν πετρελαιο VLCCs (Very Large Crude Carriers):
Οι ναυλοι VLCCs προς Ασία έπεσαν κατά -45% (ΜΕΙΟΝ ΣΑΡΑΝΤΑ ΠΕΝΤΕ τοις εκατο) μεσα στις 4 τελευταιες εβδομάδες. Ακομα μεγαλύτερη ειναι η πτώση σε σχέση με περισυ: απο $200.000/μέρα τον Νοε-04, σε $25.000/μερα προσφατα!

Τι λεει ο ΟΠΕΚ?

Quote
OPEC to explore options to reduce crude prices in September meeting --
PWR-OIL-OPEC-SHEIKH AHMAD OPEC to explore options to reduce crude prices in September meeting --
minister KUWAIT, Aug 28 (KUNA) -- Minister of Energy and OPEC President Sheikh Ahmad Al-Fahad Al-Sabah said on Sunday the cartel will be exploring options to keep crude prices at moderate levels during its meeting in September. "We are becoming increasingly concerned at the continuing high level of oil prices, which does not properly reflect the underlying fundamentals of the market," he said in a statement issued here today.
The leading official asserted that "oil resources and supplies are plentiful and OPEC has been producing more than the call on OPEC crude by 1.5 million BPD in the 3Q-05," noting that current supply exceeds demand leading to buildup in stocks. Stocks of crude and distillates are above their seven year average.
Existing spare capacity in OPEC countries, together with new capacity additions early next year, will be more than adequate to cover demand growth throughout the winter this year and in 2006. Much of the new capacity to be added from OPEC and Non OPEC is in terms of lighter crudes which is needed by the market.
Furthermore, demand is starting to slow down as a result of high prices.
In view of these fundamentals, one expects to witness some price moderation rather than further rises, Shiekh Ahmad said.
To address the many complex issues involved, OPEC will be exploring various options for the September meeting which will hopefully contribute to moderate prices.(end)